《巴菲特投资路线图》书评

《巴菲特投资路线图》

净资产回报率 ROE由净利润率、总资产周转率、杠杆倍数三者决定，特别要搞清楚，ROE高和股票投资回报率没有太大关系，因为要区分市场回报率和企业回报率，ROE衡量的是经营能力，而在二级市场上来看，成为公司股东的成本是所谓的市场指标，或者说市场回报率。ROE的下限应该是银行存款利率，在计算的过程中需要以统一标准比较不同公司的ROE高低，例如要去除公允价值变动损益带来的投资收益，又比如没有控股权的长期股权投资会使得ROE下降。内在价值 任何股票最基本要求就是成长，但是同样是6%增长的现金流，如果以10%作为折现率的话，得到企业内在价值2500万，但是如果业绩波动性很强，虽然长期来看也是6%的现金流增长率，但是为了在经营低谷保持经营能力，需要将一部分净利润作为营运资本投入，所以自由现金流就减少了，这样企业内在价值可能缩减为1000万，瞬间差了2.5倍。此外，任何一个净利润在增长的成长类股票，未必意味着它的内在价值在增长，除非是拥有自由现金流，这就意味着公司无需为了实现增长而后续投入，也不需要负债经营。隐性负债 由于会计准则的原因，子公司债务可能没有并入，此外例如收购破产公司的应收账款，同时为几十亿银行借款提供担保的做法，可能也是不会反映在资产负债表上面的。所以，这就说明了在考察企业负债的时候需要谨慎。