财务管理分析

作者简介

《财务管理分析(第8版)》全面介绍了财务管理的基础知识，以及财务管理的各项指标和操作技术，一直被认为是“介绍财务管理基础知识的最好入门书”，有“财务小圣经”之美誉。《财务管理分析(第8版)》是哈佛等全美一流商学院学生的必备教材，并被美国各类银行管理培训班作为教材广泛采用。

书籍目录

第一部分 评估企业财务健康状况

第一章 财务报表分析

第一节 现金流量循环3

第二节 资产负债表5

一、流动资产与流动负债8

二、股东权益8

第三节 利润表9

利润的计量9

第四节 资金来源与运用表J3二指法14

第五节 现金流量表14

第六节 财务报表与价值问题18

一、市场价值与账面价值18

二、经济利润与会计利润20

三、应计成本20

本章摘要22

补充资料22

网址23

本章习题23

第二章 财务业绩评价

第一节 财务业绩杠杆26

第二节 股东权益收益率27

一、ROE的三项决定因素27

二、销售利润率28

三、资产周转率3口

四、财务杠杆34

第三节 ROE是一个值得信赖的财务尺度吗38

一、时效问题38

二、风险问题39

三、价值问题40

四、ROE与市价41

第四节 比率分析43

一、有效地使用比率钉

二、哈利一戴维森公司的比率分析44

附录财务结构的国际间差异51

在美国市场交易的外国公司比较51

公众公司53

趋同于国际会计准则54

本章摘要55

补充资料56

软件56

网址56

商业比率资料57

本章习题57

第二部分　计划未来的财务工作

第三章 财务预测

第一节 模拟财务报表63

一、销售百分比预测法64

二、利息费用68

三、季节性69

第二节 模拟财务报表与财务计划69

第三节 基于计算机的预测71

第四节 妥善处理不确定性73

一、敏感性分析73

二、场景分析74

三、模拟74

第五节 现金流量预测76

第六节 现金预算76

第七节 预测方法比较79

第八节 大公司的计划制订79

本章摘要81

补充资料81

软件82

网站82

本章习题82

第四章 管理增长

第一节 可持续增长87

可持续增长方程式88

第二节 增长太多90

一、平衡增长90

二、Biosite公司的可持续增长率91

三、“倘若……将会怎样”问题92

第三节 当实际增长超过可持续增长时怎么办93

一、发售新股94

二、提高财务杠杆94

三、削减股利支付比率95

四、有益的剥离95

五、外包96

六、定价96

七、合并是否就是答案96

第四节 增长太少97

第五节 当可持续增长超过实际增长时怎么办98

一、忽略问题98

二、把钱还给股东99

三、买人增长99

第六节 可持续增长与通货膨胀100

第七节 可持续增长和模拟预测101

第八节 新股筹资101

一、发售新股101

二、为什么美国公司不发行更多的股票JD3

本章摘要104

补充材料105

网址105

本章习题105

第三部分　筹资运作

第五章 筹资工具与市场

第一节 筹资工具112

一、债券112

二、普通股116

三、优先股121

第二节 金融市场121

一、私募权益122

二、首次公开发行123

三、季节性发行（seasonedissues）124

四、发行成本126

第三节 有效市场128

一、什么是有效市场128

二、有效性的意义130

附录利用金融市场来管理公司风险131

一、远期市场132

二、货币和资本市场的套期保值135

三、期权套期保值135

四、金融市场套期保值的局限性137

五、期权价值评估139

本章摘要141

补充资料142

网址142

本章习题143

第六章 筹资决策

第一节 财务杠杆146

第二节 衡量杠杆对企业的作用149

一、财务杠杆与风险150

二、财务杠杆与收益152

第三节 借贷的限度154

一、无关论154

二、税收利益156

三、财务困境成本156

四、财务弹性159

五、市场信号传递161

六、管理层激励163

七、筹资决策与增长163

第四节 选择到期期限结构166

通货膨胀与筹资策略166

附录无关论定理167

一、无税情况167

二、有税情况168

本章摘要169

补充材料170

网址170

本章习题171

第四部分

投资机会评估

第七章 现金流量贴现技术

第一节 价值数字177

一、回收期与会计收益率178

二、货币的时间价值179

三、约当值182

四、净现值182

五、效益一成本比率182

六、内部收益率184

七、若干应用和扩展187

八、互斥选择和资本限额190

九、正确认识IRR190

第二节 确定相关现金流量191

一、折旧192

二、流动资金与自发性资源194

三、沉没成本194

四、间接成本195

五、生产能力过剩196

六、筹资成本197

附录互斥选择和资本限额198

一、互斥选择和资本限额198

二、其余57．8万美元究竟怎么了199

三、不等长寿命199

四、资本限额201

五、未来机会问题202

六、决策树203

本章摘要203

补充资料204

软件204

网址204

本章习题205

第八章 投资决策的风险分析

第一节 风险的定义209

风险与多样化经营270

第二节 估计投资风险212

估计投资风险的三项技术213

第三节 包含风险的投资评估213

风险调整贴现率213

第四节 资本成本215

一、资本成本的定义215

二、哈利一戴维森公司的资本成本217

三、投资评估中的资本成本224

四、多重目标收益率224

第五节 利用现金流量贴现技术的四个陷阱226

一、企业角度与权益角度227

二、通货膨胀228

三、实物期权229

四、过度风险调整231

第六节 附加经济价值232

一、EVA与投资分析233

二、EVA的引人入胜之处234

第七节 一个注意事项234

附录资产贝塔与可调整现值235

一、贝塔与财务杠杆235

二、利用资产贝塔估计权益贝塔236

三、资产贝塔与可调整现值237

本章摘要239

补充资料240

网址240

本章习题240

第九章 公司价值评估与重组

第一节 公司价值评估245

一、资产或权益246

二、消亡或存活246

三、少数股权或控制权247

第二节 现金流量贴现价值评估248

一、自由现金流量249

二、终值249

三、一个实例251

四、以现值法评估价值的问题253

第三节 基于可比交易的价值评估254缺少变现性257

第四节 控制权市场257

一、控股制溢价257

二、重组的财务原因260

三、经验证据264

四、戴姆勒一克莱斯勒公司合并案265

附录风险资本的价值评估方法267

一、风险资本价值评估方法——单阶段融资268

二、风险资本价值评估方法——多阶段融资270

三、为何风险资本家要求如此之高的收益率271

本章摘要272

补充资料273

网址273

本章习题273

附录A278

附录B280

重要词汇中英文对照表282

奇数题参考答案288

编辑推荐

《财务管理分析(第8版)》是哈佛等全美一流商学院学生的必备教材，并被美国各类银行管理培训班作为教材广泛采用。

前言

长达一个世纪里，在西方财务学历史发展的各个不同阶段，都曾先后存在各类不同版本的财务学教科书，这些教科书在财务学科的历史上占有相当重要的地位。一方面，虽然这类教科书往往只是使用通俗易懂的语言和表达方式，本身没有太多艰深、奥妙的理论在内，教科书的作者也不见得是财务学某一方面的理论大师，但由于教科书的作者常常能够把在那个时期比较流行的各种理论加以归纳串联和表述，搭出一个基本框架，所以，这批教科书还是能够体现若干历史时期内财务学科建设的客观事实，反映一定历史条件下财务理论的发展水平，具有不可忽视的历史作用。

内容概要

罗伯特·C．希金斯（R0bertC．Higgins）财务学博士，美国资深的财务学家。现为美国华盛顿大学教授、MBA项目主任，美国财务研究领域权威刊物《财务与数量分析学刊》的主编。曾是美国微软公司、IBM、花旗银行、波音公司等大企业的顾问。

章节摘录

市盈率丝毫无助于我们关于业绩衡量的讨论，但它在投资者当中被广泛地使用，因而值得一提。市盈率是获取每一块钱现有盈利需要支付的价格，也是使不同盈利水平的公司股价标准化的一种方式。2004年末，投资者花费20．10美元享有哈利一戴维森公司的1块钱的盈利。一个公司的市盈率主要取决于两点：未来的盈利前景和与这些盈利相联系的风险。股票价格及相应的市盈率随着盈利前景的改善而上升，随着风险的增加而下降。当公司的盈利不佳而投资者相信这只是暂时现象时，会有一些令人迷惑的景象出现，比如盈利降低，而股价依旧坚挺，于是P／E上升。一般来说，关于一家公司现有的财务业绩，市盈率所言甚少，但它的确反映了投资者对未来前景的信心。四、ROE与市价多年来，学者与实践人员在财务业绩衡量尺度问题上一直存在分歧。学者们用我们刚才陈述的理由批评ROE，认为能正确衡量财务业绩的标准是公司的股价，并进一步主张，管理者的目标应是实现公司股票价格的最大化。他们的逻辑是有说服力的，股价代表股东在公司投资的价值，如果管理者想要增加所有者的利益，就应采取措施增加股东的价值。的确，“价值创造”的观念已成为许多学者和咨询顾问们著书立说的中心议题。实践人员承认这种理由的逻辑性，但就其实际应用提出质疑。问题之一是难以精确具体地说明经营决策如何影响股票价格，比方说，如果我们不能确定一个部门经营战略的改变所产生的影响，那么提高股价的目标便无法指导经营决策。问题之二在于，管理者显然比局外投资者更了解其公司，或者至少他们是这样认为的，那么，为什么管理者在作出经营决策时应考虑对公司知之甚少的投资者的评价呢？第三个关于股价作为业绩尺度的实际问题是：股价依赖于超出公司控制范围之外的大量综合因素，公司股价上升时，没有人能断定它反映的是公司业绩的上升，还是外部经济环境的好转。基于这些原因，即使学者与咨询顾问们继续努力想把创造价值转换为一个实际的财务目标，实践人员仍旧对以股票市场作为业绩的基本衡量指标持怀疑态度。最近一个沿着学者思路所做的颇受欢迎的工作是“经济附加值（economicvalueadded，EVA）”，“经济附加值”经StemStewart管理服务咨询公司推广而流行。在第八章中，我们将对EVA作更缜密的探讨。图2．1和图2.2显示，学者与实践人员在财务业绩衡量尺度上的分歧也许比想象的要小。两图用圆点标出两组代表性公司的权益市值与权益账面价值之比与ROE之间的关系，其中ROE是最近三年ROE的加权平均值。图中的实线表示两个变量总体关系的回归线。两幅图都呈现出很强的正相关关系，说明ROE较高的公司呈现出较高的股价与账面价值比，反之亦然。因此，看起来努力增加ROE与努力提升股价总体上是一致的。

图书封面

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