《投资者的未来》书评

还行

很快速的浏览完了这本书，最大的收获是打破了很多常规的思维，也许公认的高成长股对于投资者的收益不一定是高成长。其实每个投资者都应该突破传统思维，看清每个公司的真正利润点，而不是盲目跟风炒作。西格尔的分析有一定道理，但是肯定只有极少数的投资者是这样做的，每个投资者都存在恐惧和贪婪，总向往着高成长，同时不知不觉也陷入了高风险的泥潭。。。个人偏好于做短线，更看中技术分析，也许真等我有了足够的资历，才能利用到这本书的思想。还是那句话：钱少的只能投机，钱多的才能投资。。。

投资者的未来

西格尔教授用非常详尽的数字以及例证，再一次证明了超长期投资的魅力。1.股票的收益从超长时间看来超过债券，黄金等一系列其他资产。如果用资本来解读，公司资本化即为股票，信用资本化即为债券...公司创造价值，理应享有资本溢价，而同时黄金不创造任何价值，因此100多年来，黄金的价格几乎没变。这也印证了巴菲特对黄金的评价。因此可以看出巴菲特的投资哲学只投资能够创造价值的东西。2.增长率陷阱。好的公司增长率很高，会掉入增长率陷阱，即股价不涨甚至下跌。由于股价跟预期相关，好的公司享有了太高的预期，因此股价一般不尽如人意。再加上高科技公司所谓“创造性的毁灭”，由于高科技公司更新换代太快，在改变社会生产方式的同时，也被科技革掉了自己的命，因此很容易造成戴维斯双杀，同时从国家层面上说，也有增长率陷阱的情况，例如中国高速GDP发展，因此股价给予太高预期，反而20年来不尽如人意。不过，这样看来，在未来调低GDP发展增速后，或许资本市场会迎来一个较好的时期。3.股利投资，有好的分红公司，从长期来看，享有非常高的收益。特别在熊市阶段，有极其高的分红率的公司，未来会有高速的增长。不过中国由于分红制度的不完善，暂时没有可比性，但是未来应该引起极大关注。4.西格尔从历史数据证明，100年来收益率第一的是好公司好股价（巴菲特模式），第二的是市盈率非常低的公司投资（格雷厄姆式价值投资），第三是分红率高的公司，第四是石油部门，第五是消费品医疗部门...这对选择长期投资标的极有意义。总而言之，长期投资只是一种投资哲学而已，每个人应该根据自己的性格选择合适的投资方式，但是要注意，哲学只有一种，坚持唯心或者唯物，不可能唯心物，在投资方面一样，有巴菲特模式，也有索罗斯模式，但是中国所谓私募的索罗斯巴菲特模式，只能说明这些人对知识不够敬畏。我们要根据自己的理解性格选择合适的投资哲学，并一以贯之。

预期差

据说申万宏源行业研究员培训的时候老师言必称预期差，可见这是个很重要的东西。读完《投资者的未来》后，我终于理解了它为什么这么重要，因为决定股价变化的就是它呀！这本书最为强调的一个概念就是增长率陷阱——新兴行业里的公司股票不一定值得投资，因为现在往往估值太高，尽管它们业绩增长很快，但这种增长早已经反映在估值里，一旦增速放缓，股价必然雪崩。所以预期差很重要，只有那些给人惊喜的股票才会得到奖励，而那些给人惊吓的股票会被投资人打入冷宫。这个市场有这么多的投资专家，公募基金养了一大批研究员，券商也有一大批研究员，私募基金更是藏龙卧虎之地，这些人大都出身名校，思维敏捷阅读量惊人。普通散户怎么才能跟这些人斗？只能小心翼翼地避开无数的陷阱和地雷，去寻找那些高红利，现在又不被人看好的股票。这本书里总结出来美国股市在过去的百年里，收益率最高的股票所处的行业是卫生保健、日常消费品和能源。跟你想象的不一样，没有计算机，没有通信，也没有消费电子。为什么？预期差是关键，这些高科技行业的股票自打上市开始就受到热捧，估值高得惊人，让那些创业者和公司高管挣饱了钱，可是，接下这些股票的散户们呢？《投资最重要的事》里面提到第二层次思维，面对被炒得飞上天的热点股票时，我们应该多想想，市场给了它们多高的预期，这些预期是否会实现，如果实现不了会给我们的投资组合带来多大的伤害。三思而后行，方能更久的在市场生存。

你玩弄数学，还是数学玩弄你

1、实际增长率与市场预期：最让人迷惑的股市魔鬼。股票的优劣取决于实际增长率与市场预期的差异。光辉耀眼的行业，譬如高科技行业，市场预期往往高得离谱，就算它实际增长率很高，前景也不会很好。普遍不被看好的行业，实际增长率高于市场预期，能带来意想不到的收获。因此，实际增长率为3%，预期增长率为2%的股票比实际增长率为10%，预期增长率为15%的股票更值得买。2、股利发放很重要。将股利用于再投资，好比坐上数学的过山车，一路狂奔。3、日常用品行业是最耐久的行业。4、警惕部门权重在指数构成中的上升。这可能意味着该行业泡沫的出现。5、卖空者总会被榨干。6、首次发行股票是管理者试图在公司最繁荣和投资者最热情的时候出手股票，因此表现总不尽如人意。7、资本支出与收益率比成反比。8、关注可持续的利润：营业利润。9、研发支出较高的公司报告利润可能低于真实利润，如制药公司。实践最重要。