格雷厄姆经典投资策略

作者简介

《格雷厄姆经典投资策略》是美国最著名的财经作家珍妮特•洛尔的又一本关于价值投资的著作。之前，为了写作《本杰明格雷汉姆的价值投资》，《查理芒格传》，《沃伦巴菲特如是说》等书，珍妮特参阅了大量有关价值投资的资料，并广泛地接触了活跃在美国投资界几乎所有的大腕级人物。正是依靠这些深厚的积累，她力透纸背地写出了这本阐述价值投资的基本内涵的作品。《格雷厄姆经典投资策略》纠正了许多关于价值投资的错误观点，用极其明晰的语言，无可辩驳的逻辑告诉你，价值投资决不是那些掌握巨额资金的人才可使用的专利。每一个人只要充分理解了价值投资的内涵，就会意识到格雷厄姆的理论存在着无限运用的空间。只要通过大量的研读资产负债表、损益表，考察所投资公司的管理层，为自己的投资构筑起坚实的安全空间，你就能在所有的投资领域无往而不利。珍妮特还通过大量的实例，表明成就自己财富梦想的价值投资者，通常是那些能把自己的个性与格雷厄姆的理念完美融合在一起的人。而在格雷厄姆原教旨主义与最离经叛道的修正主义之间有着无数可供选择的投资方式，其中必然有一种适合你。

书籍目录

目录 ：

序

第一章 价值投资的优势

第二章 资产负债表中的安全性

第三章 在损益表中找出增长

第四章 管理层的角色

第五章 打造投资组合

第六章 选出有价值的股票

第七章 在每个市场中都茁壮成长

第八章 风险管理

第九章 特殊情况

第十章 令你发财致富的真相

编辑推荐

　　“格雷厄姆一多德式的超级投资人”中国阵营：李驰、陈理、但斌、廖朝忠、李剑、凯恩斯，借推荐此书，向价值投资者的精神领袖格雷厄姆致敬。　　在近乎30年中，巴菲特一直固执地为他公司的投资者提供年28.6％左右的投资回报率，标准普尔500指数的年收益率则落后不止10％。　　投资界最简短的神话是这样的，“某人在x年前交给y数量为z的一笔钱（或者，x年前购买y数量的z股票），现在成为了亿万富翁。”

前言

　　越简单越快乐　　一本久违了的投资宝典摆在我的面前，就像一位从来不需要想起，永远也不会忘记的老朋友，它在该来的时候总会来，即使相隔漫长遥远的时空，也会在精神上保有着难以割裂的亲切感和认可度。《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》就是这样一本可以放在枕头边常常翻读的财富手册。不管你有心还是无意，只要打开，它就不会让你失望。　　我很想为这样的一本可能会遭遇寂寞的书打破一点寂寞，但同时我又希望它就以那种能够穿越时空颠扑不破的朴素姿态站在那里，没有人惊扰到它。这种看似矛盾的心情让我陷入一种欲说还休的境地，而当我终于决定要对它说些什么的时候，也只有一个理由：越简单越快乐。　　本杰明·格雷厄姆被誉为价值投资之父，他卓尔不凡的思想和理论曾经影响和鼓舞了像沃伦·巴菲特、塞思·卡拉曼和查理·芒格等不计其数的顶级投资人。《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》是美国最著名的财经作家JanetLowe的又一本关于价值投资的论著。书中详解了本杰明·格雷厄姆的教学方法，并在接触美国投资界几乎所有大腕级专家的基础上，用众多案例展示了价值投资理念如何被有效运用并取得惊人的成果。作者用轻松简单的视角和文字，描述了价值投资的基本内涵，浅显直白的文字表面，隐藏着深刻财富道理。这本书早在1996年就在美国问世，而以最新中文译本介绍到中国却是在15年之后的今天。我以为这是一个巧妙的机缘，没有早一步也没有晚一步，就在这时刚刚好。纵观今天的中国证券市场，成长的烦恼在投机与投资纠结间弥漫，但在市场走向成熟的漫长过程中，理性和悟道常常被急功近利的现代人所忽略。贫穷了太久的一代中国人迫切地寻找着迅速发财的指南针，却忘了真正的北方其实永远就只有唯一。在这本书中，作者写到了巴菲特在哥伦比亚大学所受到的格雷厄姆给他的最重要的训练：1.正确的态度2.安全边际的重要性3.内在价值。我认为在读这本《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》时，如果也能注意这三个关键词，则一定能化繁为简，体会到“创造性读书”的快乐。　　关于态度，我以为对待价值投资理论最正确的是要信，着迷般的信。回想我自己投身中国证券市场近20年的历程，从最初完全投机到恪守价值投资，再到思考中国式价值投资，我发现可靠、安全而又赚钱的方法其实非常简单。在经历了追随热点上下折腾的重重历险之后，回归到价值投资让轻松赚钱成了一件快乐又自然的事。当有人问我：面对如此动荡的有中国特色的国内股市，你为何确信自己能赚到钱并一直保持轻松心态？我告诉他，因为我已经不止一两次用“简单的、老派的、可能是唯一能持续复制的”成功投资方法稳稳地赚到了大钱，这个方法就是不分国籍永不过时的价值投资法。还有什么比经历过三四个熊市后依然将股市当提款机更有说服力、更让人气定神闲呢？我的新浪博客其实就是一本践行中国式价值投资的公开实战笔记，赚钱之道在那里可以说早就不是秘密，关键是信不信，但事实上是又有多少人会相信呢？对价值投资知道者众但追随者寥的困惑连巴菲特也在感叹：“知道格雷厄姆的人那么多，但追随他的人那么少。我们自由地谈论我们的原理，并把它们大量写入我们的年度报告中，它们很容易学，也不难运用。但每一个人都只想知道你今天买了什么？”　　看来价值投资从诞生之日起就一直经历着信与不信这样的尴尬，从华尔街到中国，从半世纪前到现在，概莫能外。希望通过炒概念、挖内幕赚快钱的做法，比起味道淡如纯净水的价值投资确实充满了诱惑，也让一些人尝到过一时的甜头，但那些一世发达的机会可能就此与他们无缘了。所以我常说：慢即快，信则有。如果我们不信，则读书无用；如果我们信却不行，则价值投资无用。　　关于安全边际的重要性，我以为怎么强调都不为过。那些在牛市末期玩起“相对价值”概念的投机旅鼠，最终每一次都是搬起不同形状的石头砸了自己的脚。其实规避风险的唯一方法只能是买入绝对价格便宜的成长性资产，只有买得足够便宜我们才可能在情绪化的市场里日日安眠。也只有不断坚持重复做价值投资这件简单正确的事，我们的财富雪球才会不断越滚越大，心灵才会不断在感悟中升华。　　书中详细描写了格雷厄姆塑造的“市场先生”这样一个情绪化的怪客，他总是从一个危机冲向另一个危机，他有强迫症，每天出现，对你拥有的股权随性开价，心情好的时候他只看到蔚蓝的天空和不断攀升的利润，而只要有坏消息，精神就跌入谷底。巴菲特对市场先生的寓意解读可谓一语中的：“市场先生是你的仆人，而不是向导。”　　长期以来我们一直坚持买入价值被低估的优秀公司股票，并耐心持有那些价值似乎会被市场永远低估下去的股票。其实正确的投资并不是买到正在上涨和已经上涨的股票，而是要买未来将要上涨和可以确保以后能上涨的股票。只有优秀公司的股票才有足够的安全边际，握着这类低价买入的股票，才能不受市场先生情绪极度不稳定时的干扰，乐于做一个众人眼中傻傻的、坐等钱进的“阿Q”式守株待兔者，而正如格雷厄姆所云：耐心终有回报。这也应验了中国人的一句老话：傻人有傻福。　　关于内在价值，我认为这不仅是一个经济学概念，它应该是价值投资者最看重的要素，甚至是一个哲学主张，它既严格又富于弹性，既朦胧又清晰。如果说格雷厄姆把它用在股市上，使投资更像充满艺术的科学。那么巴菲特的解释，则充满了更深层意义的禅道：价格是我们付出去的，而价值则是我们将要得到的。　　这句话值得我们用来省察所有的投资，甚至人生。　　在价值投资的道路上我们究竟看到了多远，什么是永恒的价值？在通往财富殿堂道路上，什么阻碍了我们的思想和脚步？当我们沐浴在大师智慧的恩泽里，我们有没有倾听来自宇宙中心自我的声音？这个世界上，我们究竟想要什么，我们敢付出追求真理的代价吗？在追求财富的过程中，我们是否能够始终如一，奉行不渝？在投资中我们是否感受到了真切的爱和快乐？读书、投资、做人，归根结底都是简单的道理：寻找价值，然后等待价值被发现，并坚定地相信真正的价值一定不会被长时间埋没。　　今天的图书市场上，充斥着大量的所谓财经畅销书，股市秘籍和赚钱法宝几乎随处可见，这多少反映出一种普世的心态。在日益浮躁急功近利的社会氛围中，如何寻找真正有价值的书来引领梦想，启迪智慧，就显得特别重要。　　对于《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》这本书的作者JanetLowe，其实我们算得上是神交已久。她所著的《查理·芒格传》、《沃伦·巴菲特如是说》我很早就买了，并且一读再读。有意思的是在2004年，我在某图书网站上发现那本曾让我茅塞顿开的《沃伦·巴菲特如是说》一书，竟然被以一折在贱卖。我简直有些不敢相信，立刻以每本1.68元的白菜价买了10本，并把它们当作发达指南送给了我的一些客户与朋友。至今回想起来，我仍然有些感叹唏嘘，价值与价格的背离有时候就像这一折的好书，黄金当黄铜吆喝着卖的事在证券市场真是时不时在发生。而价值投资法更多的是像养在深闺人未识的美女，即使有着六宫粉黛无颜色的价值，也只怕无缘养在君王侧啊。我庆幸那年做了件有功德的事，尽管我不知道那些被我送出去的书今天下落何在，有多少人会从中接受到这一世财富的馈赠。　　今天，有缘为JanetLowe的《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》一书作序，我希望这本书的归宿能比我想象得安全幸福。　　遇到一本好书，做自己喜欢做的事，坚持一种信仰，都是人生中幸福的事情，我们需要的不过是一颗简单平静善于享受快乐的心而已。巴菲特说：拥有一颗钻石的一部分，要比完全拥有一块莱茵石好得多。那么从这个意义上来说，我们一生需要做的仅仅是坚持重复做理性、正确的选择而已。衷心的祝福你能通过简单应用价值投资理念在证券市场里选出那颗未来的财富宝钻。　　同威资本董事总经理李驰　　2011年6月

内容概要

(美)珍妮丝.洛尔，格雷汉姆证券分析和价值投资领域的研究专家，被誉为价值投资当代权威。著作众多，被翻译成16语言，并且被全球1万5千个图书馆馆藏。

译者：冯钢 北京弘历通投资顾问有限公司董事长

葛建敏

媒体关注与评论

　　“一本久违了的投资宝典摆在我的前面，就像一位从来不需要想起，永远也不会忘记的老朋友，他在该来的时候总会来。”　　——李驰（同威资本董事总经理）　　　　“本书的鲜明特色就在于按照格雷厄姆的建议，把价值投资变得简单而实用，普通投资者也能够轻松掌握。”　　——陈理（中道巴菲特俱乐部创始人、主席）　　　　“为少数人善用这种投资原则，改进其投资技巧和知识做了一个很好的指引。”　　——但斌（深圳东方港湾投资管理有限责任公司总经理）　　　　“任何仅根据预测市场未来走势而做出的资金决策，都是投机行为，这一句话如醍醐灌顶，能让我们更好的检视自己的行为是否偏离了价值投资。”　　——廖朝忠（东方恒星投资董事总经理）　　　　“朴实而活泼、简明而深刻，仍然有极强地针对性，给投资者许多好的启迪。”　　——李剑（深圳牵牛星资产管理有限公司总经理）　　　　“即使是计算机时代，格雷厄姆的投资方法也不过时，重读《格雷厄姆经典投资策略》更让我们有拨云见日之感。”　　——智萌，凯恩斯（价值）（投资俱乐部投资总监）　　　　“如果（投资成功）有很多切实可行的方法，但又鲜为人知——考虑到证券领域有那么多精明强干的专业人员——那真是让人奇怪了。但是我们自己的职业和声誉都建立在这个难以相信的事实上。”　　——本杰明·格雷厄姆　　　　30年来，格雷厄姆客户的年平均投资回报率为17％，这还不包括盖科公司（Geico）的收益。知道本杰明·格雷厄姆的人很多，然而令人十分奇怪的是，真正去效仿他的人却很少。……似乎任何一个投资者渴望知道的事情都是“告诉我现在买哪一只股票？”　　——沃伦·马菲特

章节摘录

　　越简单越快乐　　一本久违了的投资宝典摆在我的面前，就像一位从来不需要想起，永远也不会忘记的老朋友，它在该来的时候总会来，即使相隔漫长遥远的时空，也会在精神上保有着难以割裂的亲切感和认可度。《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》就是这样一本可以放在枕头边常常翻读的财富手册。不管你有心还是无意，只要打开，它就不会让你失望。　　我很想为这样的一本可能会遭遇寂寞的书打破一点寂寞，但同时我又希望它就以那种能够穿越时空颠扑不破的朴素姿态站在那里，没有人惊扰到它。这种看似矛盾的心情让我陷入一种欲说还休的境地，而当我终于决定要对它说些什么的时候，也只有一个理由：越简单越快乐。　　本杰明·格雷厄姆被誉为价值投资之父，他卓尔不凡的思想和理论曾经影响和鼓舞了像沃伦·巴菲特、塞思·卡拉曼和查理·芒格等不计其数的顶级投资人。《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》是美国最著名的财经作家Janet Lowe的又一本关于价值投资的论著。书中详解了本杰明·格雷厄姆的教学方法，并在接触美国投资界几乎所有大腕级专家的基础上，用众多案例展示了价值投资理念如何被有效运用并取得惊人的成果。作者用轻松简单的视角和文字，描述了价值投资的基本内涵，浅显直白的文字表面，隐藏着深刻财富道理。这本书早在1996年就在美国问世，而以最新中文译本介绍到中国却是在15年之后的今天。我以为这是一个巧妙的机缘，没有早一步也没有晚一步，就在这时刚刚好。纵观今天的中国证券市场，成长的烦恼在投机与投资纠结间弥漫，但在市场走向成熟的漫长过程中，理性和悟道常常被急功近利的现代人所忽略。贫穷了太久的一代中国人迫切地寻找着迅速发财的指南针，却忘了真正的北方其实永远就只有唯一。在这本书中，作者写到了巴菲特在哥伦比亚大学所受到的格雷厄姆给他的最重要的训练：1.正确的态度2.安全边际的重要性3.内在价值。我认为在读这本《格雷厄姆经典投资策略：让价值投资更容易》时，如果也能注意这三个关键词，则一定能化繁为简，体会到“创造性读书”的快乐。　　关于态度，我以为对待价值投资理论最正确的是要信，着迷般的信。　　虽然实际上每种投资都伴随着一定程度的风险，但就定义上来说，投机的风险可能更大。本书向大家展现了许多不同形式的投机。格雷厄姆最严厉的金科玉律是，任何基于对市场运动预测的购买行为，或是带着想要在比正常商业周期（3到5年）更短的时间内的获利的想法来预测或购买的行为，就是投机。　　塞斯·卡拉曼在他的著作《安全边际》中把所有的资产和证券分成了两类——投资和投机。这两大类在性质上表面上看似相同，但却有一个关键性的差异：“投资是抛开现金换来所有者的利益；投机不是。”　　卡拉曼的定义里将收藏品，诸如艺术品、家具、棒球交换卡等排除在了投资之外。因为这些收藏品产生回报只能依靠物品的价格本身未来的增值。相反的，股票价值的增加是基于公司盈利的增加。如果股价的上升是因为预期获利的增加，而实际上获利并没有增加，则上升的股价是不可能持久的。　　卡拉曼说黄金可以是一个例外，因为黄金被看作是保值的商品。格雷厄姆会把黄金归类为投机，因为他认为黄金已经不再具有保值的功能了。最多是一种独特的贵金属。不管投资者是同意卡拉曼还是格雷厄姆的说法，他们仍然可以选择投资金矿公司的股票。金矿其实是符合价值投资者的选股标准的，因为它们有能力产生利润，也可以从黄金本身获利。 　　……

图书封面

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