股市真规则
出版社:中信出版社
出版日期:2006-1
ISBN:9787508605586
作者:帕特·多尔西
页数:321页
作者简介
《股市真规则:世界顶级评级机构的投资真经》主要讲述了公司价值研究、股票估值和投资策略等内容，它将帮助投资者挑选正确的股票、发现好的公司、理解不同行业后面的驱动力。《股市真规则:世界顶级评级机构的投资真经》为读者勾勒出了晨星公司严格的股票估值过程，同时也为投资者提供了经过实践检验的、能够正确选择适合长期投资股票的工具，也许这正是投资者所欠缺的。在这本《股市真规则:世界顶级评级机构的投资真经》中，投资者将学到：
如何深度挖掘财务报表以发现隐藏的黄金和陷阱
如何发现有竞争优势的好公司
如何确认一家公司的管理团队是否是称职的
如何发现可能对投资组合造成重大损失的警示信号
如何使用适当的估值规则以提高投资业绩
如何应用10分钟测试以决定是否值得花精力进一步调研公司更多的细节。
书籍目录
序致 谢简 介挑选好股票是艰难的第一章 成功投资股市的五项原则做好你的功课／2寻找具有强大竞争优势的公司／3拥有安全边际／3长期持有／5知道何时卖出／7投资者清单：成功投资股市的五项原则／10第二章 七个应当避免的错误虚幻的目标／12相信这次与以往不同／13陷入对公司产品的偏爱／13在市场下跌时惊慌失措／14试图选择市场时机／14忽视估值／15依赖盈利数据做分析／16投资者清单：七个应当避免的错误／16第三章 竞争优势评估收益性／20建立竞争优势／2
编辑推荐
《股市真规则：世界顶级评级机构的投资真经》的作者没有采用流行的花招来过分简化证券分析，没有使用学院派方式用行话把常识弄得模模糊糊，他的例子清晰，他所使用的方法是正确的、长期有效的。帕特?多尔西在本书中系统地阐述了公司基本分析和股票估值的投资方法和原则：评估上市公司的内在价值、挑选值得投资的股票、规避投资陷阱……全面指导投资者挑选正确的股票、发现好的公司、理解不同行业背后的驱动力……使投资者不再为他们的投资付出太多代价。 世界顶级评级机构晨星公司以其对股票、基金的独立分析和研究闻名于世，帕特?多尔西
前言
我是晨星公司的创始人，你可能会认为我投资的资产大部分是共同基金，其实我很少买共同基金，我的全部资产几乎都投资在股票上。尽管我喜欢基金，但我对股票更有热情。基金对那些不想自己花时间做研究的人是很好的，但是如果你喜欢分析公司，情况就不一样了。我认为分析公司是一件极有乐趣的事情，只要你愿意，你自己就能在股票投资上做得相当完美。 我在股票分析方面的兴趣始于芝加哥大学商学院。毕业之后，我偶然发现约翰·特雷恩的大作《股市大亨》(The Mone)，Masters)，读后我了解了沃伦·巴菲特。 真是激动人
内容概要
帕特·多尔西，晨星公司股票分析负责人，他既是晨星股票分析师团队的领导，又定期为Morningstar. Com供稿。他在发展晨星公司股票评级发面发挥了很大作用，同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。多西的观点常常被广泛的媒体引用，这些媒体包括《今日美国》、《美国新闻与世界报道》、《NBC晚间新闻》以及CNBC和 CNN等。他也被邀请参与福克斯新闻频道《看多看空》节目。
媒体关注与评论
没有采用流行的花招来过分简化证券分析，没有使用学院派方式用行话把常识弄得模模糊糊，帕特。多尔西写了一本充实而实用的书。他的例子清晰，他所使用的方法是正确的、长期有效的。 克里斯多弗·C·戴维斯 戴维斯咨询公司董事长基金经理
章节摘录
在市场下跌时惊慌失措 股票更有吸引力的时候，通常是在没有人想买股票的时候，而不是在连理发师都能给股票开出最高价的时候。当你投资时，往往有一种诱惑，就是要证实或求证其他人也在做同样的事情。但是历史再三地告诉我们，当每一个人都在避开购买这些资产的时候，往往是它们最便宜的时候。（约翰．士旦普尔曼先生，第一个走遍美国以外投资市场的投资家，曾经说过“最悲观的时候是最好的买入时机”。）最典型的例子是1979年一期《商业周刊》曾问道：“股票死了吗?”就在这之后不久，一个18年股票牛市正式启动起来。更近些的例子是，《巴伦周刊》在1999年后期沃伦·巴菲特做封面的那期杂志上曾问：“到底怎么了，沃伦?”并且哀叹巴菲特对技术股的厌恶。但是三年之后，纳斯达克下跌超过了60％，伯克夏一哈萨维的股票增值了40％，。 我们也看到某些经验的东西会胜过很多奇闻逸事，在晨星过去数年所做的一项研究中明显地证明了这点，观察许多不热门的基金的表现也说明了这一点。在看了什么基金种类能吸引最多的资金和什么产品品种经历过最大的赎回之后，我们发现结果很有趣。在所有资产种类中，除了那种在过去12年问以每3年为周期翻倍滚动的资产品种外，人们所厌恶的资产的表现都超过了人们所喜爱的资产的表现。 这种分歧可能很激烈。比如一个投资者在2000年初期购买了3种人们不喜欢的最不热门的基金品种，人们预期在未来3年，他的投资收益可能会很差。但结果是他的收益比市场在那个时间段里平均每年损失15％要好得多，而且还远远领先于那些当时很热门的基金品种，因为这些基金在过去的3年平均每年下跌了26％以上。 违背自己的性格和意愿需要勇气，但是这种勇气是有报酬的。如果你独立思考并从被其他人遗弃的市场上寻找便宜货，你就会成为一个好的投资者，这远比按照财经出版物上短暂的吹捧而购买股票强得多。
图书封面
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精彩书评 (总计29条)
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这本书的整个体系框架非常不错的。是时候该将自己的体系重新整理一遍了。后半部分，行业的介绍也非常好，不过大部分由于我不会考虑，也就失去了意义。 最重要学到的有竞争优势的分析： 一、评估历史盈利能力：1、自由现金流。2、净利润率。3、ROE。4、ROA 二、为什么有竞争优势： 1、产品、服务不同，更多是技术创新不同，应该提防不断创新的产品。 2、品牌不同 3、低成本 4、转换成本 5、竞争壁垒：①特许经营权（政府、专利等）不持久。②网络效应 三、能持续多久：基于1的叫短短暂 基于2345的较长 四、行业分析 分析过程中，应该重点关注公司的风险点 应该关注的行业，金融，消费品，中药，酒，媒体 -
自己在晨星公司工作这么多年，却是从豆瓣上看到这本书的推荐的，真是有点讽刺了——或者是自己的了解太片面了，或者是自己的掉以轻心了。乍看书名，多少会觉得有点虚浮的成分——说句实话，我不太喜欢这种命名的方式。但是当我读到这本书时，我发现我找到宝贝了。说是宝贝，我是觉得这本书非常适合我——适合我的困惑。常常，我觉得自己没有一套完整的分析方法，虽然我有很多支离破碎的“理念”。虽然我对一些公司有根据某些“理念”形成的一些判断，但是无论如何，这种判断始终无法让我充满信心。我一直未能探究《证券分析》，因为我觉得这本书不太适合我——我提不起兴趣，或者我还不能看懂，至少目前；彼得林奇的书我看过两本，收获颇丰，但终究是抽象的理念多，具体的方法少。而这本书，虽然不尽具体，但是提供了一套完整的可遵循的分析方法。更为重要的是，本书花了将近一半的篇幅来透视各个行业的特点以及分析要点。我想，这些恐怕是任何单个分析师所难以做到的。简单说来，公司的选择需要回答两个问题：这是一家优秀的公司吗？如果是一家优秀的公司，股票相对便宜吗？对第一个问题的回答，可以分析公司的竞争优势、成长性、收益性、财务健康状况和公司的管理层。对第二个问题的回答，则需要对公司进行估值。【分析要点】一、竞争优势1、公司的历史收益（5-10年）怎么样？包括对自由现金流量、净利润、净资产收益率、资产收益率等指标的考量。2、公司的竞争优势在哪里？这些优势可能来自于：高的进入壁垒抵制了竞争者，低成本低价格策略，品牌粘性（消费者愿意多花钱买差别不大的产品），高转换成本使得消费者懒于转换（消费者不愿意转换到相似的替代品），有特色产品和服务。3、公司的竞争优势可以持续多久？很短几年，好几年，很多年。4、公司处于一个什么样的行业。行业的集中度，行业的平均利润率，行业的平均增长率，行业所出的周期等。二、成长性1、公司的成长主要来自于哪些方面？公司的成长主要来自于销售的增长，而销售的增长主要来自：销量的增长，价格的增长、提供新的产品和服务，购买新的业务。2、公司的成长的质量如何？公司的成长是否可以持续下去？公司的成长是否主要来自于成本的降低（不可持续，成本的降低毕竟是有限的）？公司的成长是不是依靠非经常性的因素？三、收益性1、公司的收益性可以用资产收益率、净资产收益率、资本收益率等来衡量。2、公司的收益的质量如何？你也可以将公司的资本收益率（资产收益率或净资产收益率）与自由现金流放在一起进行比较（形成一个矩阵），以考察公司收益的质量。四、健康性1、公司财务的健康性可以用权益负债比、利息倍数、流动和速动比率等来考察。五、管理层对公司的管理层评估可以从三个方面着手：报酬、诚实度和能力。1、管理层的报酬。管理层现金报酬的数额是否合理？管理层的绩效薪酬是否与公司的业绩挂钩？股票激励比期权激励更好。管理层的绩效薪酬在整个公司员工的绩效薪酬中所占的比例（越低越好）。管理层是否愿意长期持有股票？2、管理层的诚实度。管理层是否在利用自己的特权为自己以及身边的亲戚朋友谋利？管理层是否能够开诚布公，并且真诚和坦率面对自己的错误？管理层能留住人才吗（公司员工的流动率，公司管理层的稳定性）？3、管理层的能力。现任管理团队的业绩表现如何？公司为过去发生的收购业务支付的价格是否合理？公司对计划的执行情况如何？管理层是否有想法并且自信？【行业分析要点】2012年12月3日增加一、医疗保健行业：竞争优势来自于高的进入门槛、专利保护、产品差异化、昂贵的产品开发费用等。1、化学制药行业：1）高的毛利率（80%的毛利率，25～35%的营业利润率），充足的现金流，无负债或少量负债。2）代价昂贵的产品开发和认证历程： 临床前 临床1 临床2 临床3 FDA认证时间 8~10年 1~2年 2~3年 2~4年 1~1.5年成功率 0.05% 20.00% 30.00% 60.00% 70.00%3）一旦新药获得FDA批准，即可享受专利权保护。专利保护的期限为20年，但是专利的保护期很可能被临床实验耗费了一半的时间，很多药品在投放市场后只享受了8-10年的保护期。4）一个药品过了保护期，就会面临仿制药的竞争。仿制药因其低廉的费用（通常低40-60%），可能对公司丧失专利保护的药品造成毁灭性打击。5）成功化学制药公司的特点： ﹢ 多个畅销药品（单个药品年销售收入10亿元以上） ﹢ 专利保护的延续能力（新专利替代旧专利，或已有专利技术的更新换代） ﹢ 完整的药物临床试验体系（很多产品同时开发） ﹢ 强大的市场营销能力 ﹢ 药品具有广阔的市场潜力2、生物制药行业1）更快的成长性。这些公司使用的生物技术（细胞和分子技术）要优于化学制药行业的化学技术。2）更大的风险性。生物制药具有很大的或然性。虽然好几家公司同时研究类似的疗法，但是没有人能预测什么时候能取得成功。3）成功生物制药公司的特点： ﹢ 大量的药品进入临床试验的最后阶段 ﹢ 足够的现金流，可以支撑好几年的研发支出，并完成临床试验的最后阶段 ﹢ 有自己销售队伍，并与医师建立良好的关系 ﹢ 充分的安全边际（30-50%）3、医疗器材行业1）良好的成长性。老年人口的增长和寿命的延长是行业销售收入增长的主要因素。有两种主要的医疗器材公司：心脏血管医疗器材和整形外科医疗器材。一个新的人造骨头的平均寿命是10年。2）很强的竞争优势。规模经济、高的转换成本和长期的临床历史形成了非常高的进入者壁垒。一般来说，医疗器材公司具有很强的定价能力（每年提价3-5%）3）较小的开发风险。医疗器材产品的进步在于原有器材的改良而非革命，产品具有连续性，FDA审批的通过率通常较高。4）成功医疗器材公司的特点： ﹢ 极强渗透能力的销售人员。销售人员本身就是使用这些器材的专家，可以像咨询人员一样，分享他们使用设备和器材的经验，增加产品的粘性和转换成本。 ﹢ 多样化的产品。公司有多样化的产品，一些高毛利率的产品可以抵消低毛利率产品的风险。 ﹢ 产品的创新能力。[待续]【投资语录】1、成功的投资是简单的，但是实现起来并不容易。2、成功选股的基本原则，并不依靠那些难以理解的选股工具，也不是昂贵的软件和分析报告。3、你要努力的目标是寻找优秀的公司并在合理的价位买入。4、成功的投资建立在五个核心原则的基础上：做好你的功课，寻找具有强大竞争优势的公司，有一个安全边际，长期持有，知道何时卖出。 -
这本书真的很全面，从投资的原则、投资的禁忌，讲到如何读财务报表与估值，最后又分别介绍了各行各业，全面与系统正是本书所长。对于股票投资，我认为就是企业投资，主要是投资哲学、行业了解、能读财表这三方面的技能，本书对于投资哲学的介绍虽然归纳不错但还是过于简单了，行业介绍用了很多章节，但懂行可不是看几页书那么简单，财务报表的讲解内容翔实针对型性强，我觉得是本书的亮点。
精彩短评 (总计57条)
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无意间找到这本书真是太幸运了 -
最适合初学者的一本书，入门好教材 -
关于核心竞争力的整理是核心，后面的行业篇我还没来得及去看，因为阅读过程略显乏味，但无疑是好书一本。 -
价格台给力了，3.9折 -
讲了好多个行业，但是讲得很浅。 -
非常棒，看得懂，还会多看几遍 -
分析很系统很具体，深入浅出 -
推荐，强烈推荐 -
五星。晨星的股票投资总监写的，是基本面分析非常专业的一本。非常喜欢。 -
印刷不错，正在学习 -
这本书是写给投资者看的吧！数据之后隐蔽的价值，需要时间与能力去破解，不是一般人能学会的…… -
学习价值投资的好书 -
值得再看一遍 -
详细介绍各行业 -
介绍了价值投资的基本理论以及行业分析基础概念 -
更重要的是应用，有多少人是用如此完备的逻辑去买卖股票的，更多的是短期的情绪。不过这大概也是用这个方法可以赚到超额收益的来源 -
证券投资必看的入门书籍，虽然西方的理论研究并不能死搬硬套的转换到中国市场，但是书中对于各个行业的系统而入门的介绍，需要每一位想进入投资的朋友们好好研读。 -
好书 -
作为入门读物不错。 -
价值投资中讲的比较明白的 -
这边书本身讲的通俗易懂，很多知识点都是从基础讲起，譬如财务知识等。这是作者的功力，但看起来简单背后需要执行的东西可是相当专业，一般的投资者不知道有多少能按找作者的方式来。前几章讲了基本面，很值得研究，经常翻翻看看。后几章主要是针对各个不同的行业来进行分析，我看了软件这个行业，的确每个行业都会不一样，你不可能用ROE PE这些指标对全部行业的所有股票进行分析对比，而要具体针对每个行业。每个行业他的毛利润不一样，他的基本面也不一样，需要分开看待。这是本值得买值得经常翻起来看看的书。 -
nothing new。和教科书差不多，实际能用上的干货有多少？呵呵。 -
多尔西的书不错，系统梳理各个行业 -
看了前半部分 对我这种理财小白真的非常有用啊 即使专业人士认为此书太泛泛 但对于小白们构成个寻找股票公司的大概框框还是非常有益的！ -
基本面分析的入门书籍，好处在于后面有数个行业的分析实例 -
作者为晨星公司创始人，书的后半部分对各个行业基本的商业逻辑和投资价值做了简要的描述，可借鉴，但需要自己的进一步分析才可用于实战分析。 -
基本面分析入门。不过，模糊的正确胜过错误的精确。不必太纠结里面的指标。 -
2016-04-06 21:28:19 自制epub版已上传多看云空间，第一次阅读，干货满满，期待第二次，可以找原版书看下。 -
市场情绪的力量远大于企业价值的力量。 -
股市真规则 -
理论性的书，需要解决实际操作中的困难 -
好书，浅显易懂，章节由浅入深，必读的入门书 -
不错，有时间再看 -
投资必读书籍 提醒自己要常读常新 -
1.自由现金流/销售收入=每一美元收入转换成超额利润的比例=>5%就是印钞机。
2.净利润率=>15%，经营良好。
3.销售收入增长时关注应收账款是否也增长，如果是说明公司放宽了赊销条件。
4.企业成长性的四个来源：销售更多的产品或服务（占据更大的市场份额，市场本身容量增加），提高价格，销售新的产品或服务，购买其他公司。
5.危险的信号：衰退的现金流，连续的非经常性损失，连续的收购，首席财务官或审计师离开公司。
6.折现率：稳定性公司9%，周期12%，风险15%。
7.具体分析实例. -
2014.10.7接触 -
书是好书，但 -
不错。 -
这书还是挺不错的 -
前半本说基础会计，后半本说行业价投一些参考点。不觉得适合中国股市，中国股市投机性太重，看一下半年前的暴风科技和现在的梅雁吉祥、特立a，再看看格力电器、东阿阿胶…… -
股市书籍 -
很好，可以做入门基础 -
用半个钟头草草浏览了下，原来它并非我的菜。根本原因在于我对价值投资本身的怀疑。我们真的能确切知道某只股票的真实价值吗？ -
对于一颗韭菜来说，这本书帮我解决了一些疑惑，让我意识到不同的行业应该有不同的判断方法，赞一个！ -
名字看着比较忽悠。但是真正读下来之后发现启发非常大。书中讲了很多，投资理念，哲学，方法，竞争优势，基本面的分析。但是特别是对会计财务报表的分析，结合具体公司分析，可谓事例详实，分析深入浅出。对会计人士与非会计人士皆有很大帮助。书中最后各行业的分析也引人深思！ -
基本面分析必读 -
基本面分析的经典 -
相见恨晚啊，真是教科书，工具书啊。就和曾国藩在太平军起事的时候，看到戚继光的《纪效新书》和《练兵实纪》一样的感觉。 -
教你看财报 -
价值投资入门经典 -
价值投资入门 -
竞争优势判断，分析，成长性，收益性，财务健康，风险，管理层，估值，决定，严密的逻辑，广泛的实践 -
全面基础 -
基本规则 -
行业分析 -
内容较全且语言较浅显易懂，有一定的可操作性 -
这本书值且只能值3星，4星太多，2星太少