投资中最简单的事
出版日期:2014-10
ISBN:9787300196233
作者:邱国鹭
页数:235页
作者简介
[内容简介]
●投资本身是一件很复杂的事，宏观上涉及国家的政治、经济、历史、军事，中观上涉及行业格局演变、产业技术进步、上下游产业链变迁，微观上涉及企业的发展战略、公司治理、管理层素质、财务状况、产品创新、营销策略等方方面面。我们是否可以化繁为简、直接追问什么才是投资的本质？有没有一些简单可行的法则和工具能够让我们直接触及投资的本质？既然投资有太多复杂的因素难以把握，我们能不能只试着去把握那些能够把握的最简单的事，把那些不能把握的复杂因素留给运气和概率？
●《投资中最简单的事》从作者邱国鹭多年投资的自身经验出发，剖析了“便宜才是硬道理”“定价权是核心竞争力”“人弃我取，逆向投资”等简单易行的投资原则，阐明了“对于大多数人而言，只有价值投资才是真正可学、可用、可掌握的”这一观点，分享了易于普通投资者学习、操作的投资方法。
●在对“投资中最简单的事”娓娓道来的过程中，作者用生动晓畅的语言分享了自己投资生涯中的丰富投资实例，使本书兼具了易读性与实操性。
[编辑推荐]
●一部去繁就简，阐明“投资中最简单的事”的诚意之作。
资深投资人邱国鹭首次分享多年投资经验。邱国鹭曾任南方基金管理有限公司投资总监和投委会主席、普林瑟斯资本管理公司基金经理、奥泰尔领航者对冲基金合伙人、美国韦奇资本管理公司合伙人等职，在基金业15年的履历中包含了小型对冲基金创始人、60亿美元中型资产管理公司合伙人、2800亿大型基金公司投研负责人等从业经验。2010年获基金专户最佳高端产品奖，2011年在“三千万人票选最受尊敬基金公司活动”中被评为“最佳投资总监”，2012年被评为“最佳基金投资风云人物”。
●高瓴资本集团创始人兼董事长张磊作序推荐，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松，全国社会保障基金理事会投资部主任詹余引，国信证券股份有限公司总裁陈鸿桥，重阳投资董事长兼首席投资官裘国根，赤子之心总经理赵丹阳联袂推荐
●湛庐文化出品。
书籍目录
目 录
推荐序 /I
自序 /V
第一部分 投资理念
01 以实业的眼光做投资
02 人弃我取，逆向投资的关键
03 便宜是硬道理
【投资随想录】硬币的两面、遛狗理论、个例与规律、投资方法
第二部分 投资方法
04投资的三个基本问题
05宁数月亮，不数星星
06经验就像旧衣服
【投资随想录】扑克与投资、投资眼光、股票式债券
第三部分 投资风险
07价值陷阱与成长陷阱
08真假风险与安全边际
09价值投资的局限性
【投资随想录】往事如烟、几句废话、投资策略
第四部分 投资策略
10四种周期、三种杠杆，行业轮动时机的把握
11未来 10年：投资路在何方
12对冲中国：机遇与挑战
【投资随想录】投资大白话、国家竞争优势、《美国士兵守则》的投资解读
第五部分 投资心理学
13人性的弱点：投资者常见的心理误区
14后视镜
15傻瓜定价说
16这次不同了
17树动风动心动
18知易行难
附录 投资访谈
投资需要逆向思维
A股市场是价值投资者的乐土
“超额收益主要来自行业配置，国内啤酒业已至拐点”
“狼性 3号”：一种是跑得快的人，另一种是熬得住的人
投资戒盲目，慎选“风口的猪”
后 记 /213
内容概要
邱国鹭，CFA,曾任南方基金管理有限公司投资总监和投委会主席、普林瑟斯资本管理公司基金经理、奥泰尔领航者对冲基金合伙人、美国韦奇资本管理公司合伙人等职，在基金业15年的履历中包含了小型对冲基金创始人、60亿美元中型资产管理公司合伙人、2800亿大型基金公司投研负责人等从业经验。2010年获基金专户最佳高端产品奖，2011年在“三千万人票选最受尊敬基金公司活动”中被评为“最佳投资总监”，2012年被评为“最佳基金投资风云人物”。
发布书评
精彩书评 (总计33条)
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总结：好公司的标准是有差异化特征和可复制性，这点可以多多阅读战略相关的书籍。投资制造业更应该关注工程机械，核心汽配，白色家电这样的寡头行业。而食品行业比较适合你想投资，食品安全事故往往是行业投资较好的买入点。通胀环境下应该买资产资源类股票，特别是有定价权的公司，包括食品饮料，工程机械，核心汽配，白色家电等产业。未来十年可以选择基建行业。卖出股票取决于估值，基本面和趋势，和成本价无关。===========================================================================好公司的两个标准 一是它做的事情别人做不了；二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。投资制造业时更应关注工程机械、核心汽配、白色家电这样的寡头行业。相较而言，食品饮料是个适合逆向投资的领域。作为消费者，我对食品安全事故深恶痛绝，但是作为投资者，我们不应该把个人感情因素带入投资决策。从历史上看，食品安全事故往往是行业投资较好的买入点，特别是那些没有直接卷入安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头企业，更有可能是建仓良机。短线资金喜欢炒政策支持的行业，但从长线资本的角度看，国家限制的行业淘汰了落后产能，限制了新进入者。行业集中度提高，剩下的龙头企业的日子反而好过。所谓的投资，就是牢牢抓住这个定价权。就像茅台，整天在涨价，日子太好过了，怎么提价都有人买，为什么呢？就是有这个定价权。通胀环境下买什么股票好？常见的答案是资产资源类股票，因为投资者可以直接受益于价格上涨。更好的答案也许是那些有定价权的公司：通胀时他们可以提价，把成本压力转嫁给下游；通胀回落时，他们不必降价就享受更高的利润率。这些公司包括食品饮料等品牌消费品和工程机械、核心汽配、白色家电等寡头垄断的高端制造业。我们知道价格等于市盈率乘以利润，价格变化无非是两种，一种是市盈率的变化，一种是利润的变化。所以永久性亏钱只有两个原因，一个是市盈率的压缩。。另一个是利润在历史高点的时候，夕阳行业就有本金永久性丧失的风险。问题1：估值 估值可以说是最容易把握的。一个股票便宜不便宜一目了然，看看市盈率，市净率，市销率，企业估值倍数等一系列的指标，这一部分是最接近科学的，而且是最容易学的。1.波特五力分析。不要孤立地看待一只股票，而要把一个公司放到行业的上下游产业链和行业竞争格局的大背景中分析，重点搞清三个问题：公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛。 2.杜邦分析。弄清公司过去５年究竟是靠什么模式赚钱的（高利润、高周转还是高杠杆），然后看公司战略规划、团队背景和管理执行力等是否与其商业模式一致。例如，高利润模式的看其广告投入、研发投入、产品定位、差异化营销是否合理有效，高周转模式的看其运营管理能力、渠道管控能力、成本控制能力等是否具备，高杠杆模式的看其风险控制能力、融资成本高低等。 3.估值分析。通过同业横比和历史纵比，加上市值与未来成长空间比，在显著低估时买入。 这“三板斧”分别解决的是好行业、好公司和好价格的问题，挑出来的“三好学生”就是值得长期持有的好股票了。品质的判断1：是不是一个好行业 对于品质的判断，我的办法比较简单。我更重视行业分析，而不是个股分析。我认为选一个好行业是成功投资的基本条件。公司的品质好坏，关键是看能不能具有定价权。对政府扶持的新兴行业为什么要谨慎 我为什么不太喜欢政府支持的新兴行业？因为政府的支持其实是增加了供应，增加了行业的竞争对手。品质的判断2：差异化竞争 对品质的判断，第二个要注意的是差异化竞争和同质化竞争的区别。为什么钢铁业赚不到钱？因为提供的是同质化产品。差异化的第一个标志是品牌。差异化的第二个标志是有回头客，即用户黏度高。差异化的第三个标志是单价不要太高。单价高的商品，消费者对价格较敏感，相反，单价低是个优势，卖家容易有定价权，差异化的第四个标志是转换成本。转换成本高的产品用户黏性高，定价权就高。差异化的第五个标志是服务网络。工程机械在全世界每个国家都只有1~3家，都是赢家通吃，很重要的一点就在于服务网络。差异化的第六个标志是先发优势。好的行业里，领先企业通常有较为明显的先发优势。我比较喜欢买的是龙头，而且是有先发优势的龙头。只要在行业内领先，后面的公司一辈子也追不上，这就是先发优势。能成功选时的总是极少数。对于多数人而言，只要把估值掌握好，把基本面分析好，淡化选时，长期来看投资回报就不会差。寡头垄断也分两种：国家给的和市场给的。国家给的寡头垄断（例如公用事业）往往伴随着价格管制，长期投资回报一般不会太高。只有市场竞争、行业洗牌后产生的寡头垄断才有定价权。盈率和企业估值倍数不过是分析工具，关键在于怎么用。市盈率是个万金油，什么行业都可以抹一点。企业估值倍数则适用于制造业和各种周期性行业，因为这些行业的利润波动大，市盈率在亏损或者微利时没有意义，用市净率、市销率则难以及时反映企业的经营状况，此时使用企业估值倍数常有事半功倍之效。EBITDA对于金融股没有丝毫意义；而对于不怎么负债、没多少折旧的品牌消费品公司而言，企业估值倍数还不如市盈率来得简明直观。在互联网时代，品牌的优势比渠道的优势更重要。因为随着网购的物流配送体系的完善，渠道的优势会渐渐被淡化；而随着媒体受众的碎片化，塑造一个品牌的成本已大幅上升。卖股票的三个理由：基本面恶化；价格达到目标价；有更好的其他投资。判断哪些股票是失败者的时候，并不是从自己的成本，而是股价的近期高点起算的——那才是人人都看得见的参照点。有17年里股市全年走势与一月份的走势在涨跌方向上是一致的，准确率高达81%，胜过所有的策略分析师和经济学家。价值投资的第二个基本条件：所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格。价值投资的第三个基本条件：要在合适的市场阶段采用。价值投资的第四个基本条件：选取合适的投资期限。菲特在美国买消费和金融，这是美国的优势行业，但巴菲特在亚洲买的则是浦项钢铁、中石油、比亚迪这些在亚洲具比较优势的行业和公司。在2020年前，要想经济增长“保7”，基建和房地产投资是仅存的动力。而且，从人口红利和储蓄率的角度看，今后7~8年是中国提升基础设施的最后机会，之后将很难找到足够的基建工人和足够的低成本资金。是否应该卖出取决于很多因素（估值、品质、时机），但与买入成本无关，因为你的买入成本根本不影响股价的未来走势。据说他在管理自己钱财时，资产配置一直是一半股票一般债券。所以说，组合投资知易行难。 -
《看盘细节》讲的是短线投资的秘诀，右侧交易需要大量的时间投入和量价分析，只有很少数的普通股民有能力和时间做好。《投资中最简单的事》则是长线投资的法宝，价值投资是非常有趣的一种投资方式，除了能够获得长期稳定的利润外，还能够通过对于上市公司的研究，深入学习和了解各个行业。食品饮料是个适合逆向投资的领域。从历史上看，食品安全事故往往是行业投资较好的买入点，特别是那些没有直接卷入安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头企业，更有可能是建仓良机。A股的情绪波动容易走极端，因此“人多的地方不去”是至理名言。买早了还得熬得住，这是逆向投资者的必备素质。市场上没有人能够买在最低点，卖在最高点。没有门槛的高增长是不可持续的。选有门槛，有积累，有定价权的行业。 有的行业因为技术变化太快而难有积累。谁都能做管理层的公司就是好公司。风险一旦爆发，之后的风险反而就会小很多。小公司是骑士更重要，大公司是机制和文化最重要。公司的品质好坏，关键是看能不能具有定价权。政府的支持其实是增加了供应，增加了行业的竞争对手。中国如果在十年前就把互联网定位成国家大力扶持的战略产业，今天的互联网可能就是国有企业的天下，中国也就出不了百度，阿里，腾讯这些伟大的公司了。差异化 1.品牌 2.客户黏度高 3.单价不要过高 4.转换成本高带兵打仗，人是第一位的，因此即使目前经营环境恶劣，也不能减少对员工和团队的投入。利润只是一种意见，而现金流确实一个事实。卖股票的理由： 基本面恶化；价格达到目标价；有更好的其他投资。成本的高低，是否亏损对股票的未来走势没有任何影响。1月的走势在涨跌上与全年走势有很大几率是一致的。价值投资的基本条件：1.内在价值相对容易确定。2.内在价值相对独立与股票价格。3.在合适的市场阶段，牛市上半段更适合价值投资者。4.合适的投资期限。好汉不赢头盘棋好的荐股逻辑：1.估值（同业比，历史比，与未来成长空间比）2.品质（定价权，成长性，门槛，行业竞争格局）3.时机（盈利超预期，高管增持，跌不动了，基本面拐点，新订单）好行业赚钱不辛苦，坏行业辛苦不赚钱投资者需要区分两种风险：价格短期波动风险和本金永久性丧失风险。中国能与世界竞争的行业：本土市场巨大；横向已形成国内寡头垄断；纵向已实现产业链整合；相比国际竞争对手具有显著的规模和性价比优势。市场的极端价格由最大的傻瓜决定，所以股价总是超涨和超跌。没有超跌哪来低估值？ -
投资中最简单的事。整本书的核心就是价值投资在股票低估的时候买入，然后在股票价格合适的时候卖出，然后获利，整体逻辑也是非常的简单，整本书都是围绕如何正确的价值投资来实现的，当然也说了价值投资的适用范围.总体而言，价值投资是最简单的一种投资方法，只要你有耐心，一定是可以获利的.这本书其实也不是一本书，而是作者的演讲,文集，随笔的一个合集，所以前后顺序并不是非常的好，有些地方也是重复，但是好处是可以根据自己的需要而选择一部分章节读，不需要从头读到尾也是可以的书中有作者大量的个人的观点，有些认同，有些也不认同，但是，扩展自己的知识面也是很好的，毕竟，邱国鹭也是一位大牛，比很多人都要厉害很多，很值得学习去借鉴，如果想学习价值投资，不可多得的一本好书，选择自己需要的提高自己才是关键.
精彩短评 (总计50条)
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6/100 作者居然是校友 -
在好行业中挑选好公司，然后等待好价格时买入。 -
对于初入股票的人还是很有用的。不能跟风去买，要逆向投资。要研究行业，门槛高的行业好，最好买龙头企业的股票。企业如果碰到不好的事，反而是趁低价买进的好时机。 -
内容上稍微有点散，组织的没有那么严密。一句话概括本书：寻找好行业中便宜的好公司。最重要的是如何判断一个行业和一个公司的品质。对行业而言，竞争格局的分析判断至关重要，因为它决定了公司是否有定价权，能否轻松地把钱赚了。对公司而言，则要看其是否有差异化竞争的能力和优势。 -
价值投资最重要，但看完我还是不知道怎么去正确估值一只股票啊 -
本书主要算是作者十几年投资的部分心得吧。关于价格和价值的关系、成长股的表现经常会低于预期、有色金属价格周期性的原因等都有比较详细的论述。关于定价权、护城河都属于价值投资的范畴。总之是一本值得读几遍的。 -
完美的概括能力，言简意赅，半句废话没有，看起来爽。喜欢这样的作者。 -
目前看到格局最大的投资者
从他的言论中，思考趋势投资与价值投资，是否先从趋势再到价值
最大区别就是买还是卖是否遇到低点 -
很少有这么合我胃口的书，看起来太流畅，太舒服了，也很有启发，太棒的书，推荐 -
的确把投资写的很简单通俗，而且各个行业和宏观都分析的很到位，里面的每个字我都认同，看的我热血沸腾迫不及待的要去投资，哈哈，还好现在没钱，可以让我冷静一下。以后肯定要重读几遍的。10/10 -
enlight -
2017.3.9 -
对于非专业人士来说，本书在股市价值投资各方面于大的框架和概念上讲得全面中肯，是价值投资不错的普及读物，但对于他的同行来说怕是多有保留的常识之作，全书少有深入探讨估值等细节，看过相关书籍的只能说总结得不错。 -
多读多看多思考 -
把价投算是讲清楚了，相见恨晚，行业格局讲得很透。不过，如果按照出书的时间，购买金融和地产股，收益并不会太理想。 -
简洁明了，通俗的文字去深入浅出的道出了一个个道理，避免了晦涩的专业术语，让读者读起来很畅快，同时也能引发深思，书中写出了他眼中投资中的最关键的几个问题，这些问题是简单的，同时也是触及本质的。作者是价投忠实的推崇者和使用者，通过本书给大家分享价投理念和一些投资中较为普遍的问题。 -
干货 做价值投资的逻辑 经验 规则 基本都在这里了 -
这么nb的书我还从未见过 -
读来还是挺有启发的，对于股票价值投资的一些原则把握的很准确，再加上使用类比、比喻的方法，使得观点更加通俗易懂。但读完后有种“道理我都懂，但就是选不好股票”的感觉，在股市摔过痛过对书里的观点才会有更深的体悟。摘录些关键的论点吧：要挑选“胜而后战”、因为寡头垄断而有定价权的股票，不挑政府扶持的行业，比较公司要多和同行业同类企业比较，大公司管理水平多关注中层的KPI，卖股票的三个理由：基本面恶化，价格达到目标价，或有更好的其他投资；对于无法估计内在价值的标的如有色、外汇，趋势投资而不是价值投资往往更好；要考虑市场短期反逻辑性的非理性行为。 -
中国国情 -
不太适合入门的人，里面一些概念不清楚 -
主要讲了投资方面的大的方向、大的原则，并没有太多涉及到如何分析企业细节的问题，这本书对于一个人的投资理念的形成是值得肯定的。所以在投资方面这本书我是推荐看的。 -
比较接地气的一本书 -
深入浅出，对价值投资的正确解读。 -
观点明确，定义清晰，简单易懂。成熟的投资者。但凡能把问题用非常明确的语言简单就说清楚的，必定是自己就很懂的人。读过的最好的国内人写的股票书，结合中国的国情。强推！ -
价值与成长不可割裂，把握能把握的简单事情（品质、估值、时机），把不能把握的留给运气和概率；选行业（波特五力）、选公司（杜邦分析）、选价格（显著低估）。 -
至少作者做到了让我想尝试下价值投资的实践。 -
太棒了! -
干货多 -
真的是良心之作，对于股票小白很有启迪作用 -
2017年第一本读完的书，读该书的初衷是想了解一下私募股权投资的，没有想到的竟然是讲价值投资的一本书。价值投资，在大学期间就接触到的投资方式，也是我始终赞成的投资方式，虽然我现在还没有开始，但我相信我会从它开始，找出估值低的好公司，找出做事的公司。本书内容非常接地气，讲的案例和分析方法到位，我相信我会再读的！ -
精读了两遍 很值得反复思考 思路很清晰 近阶段的教科书 做了笔记 -
not bad -
总结一下：在一个容易赚钱又有进入门槛的行业中，挑选已经胜出的龙头公司，在估值低于12倍的时候买进，然后，等待升值。很可能会看到亏损，但是真正的价值投资者会熬下去。知易行难啊，人心的障碍才是最难克服的。 -
全新的知识，深入浅出，好书，值得一读再读 -
再次强调了价值投资在A股市场的适用性，对多种投资策略都持有开放性的态度 -
邱总关于价值投资的真知灼见，对于希望了解价值投资的同学极力推荐。
价值投资中最简单的事情，估值、品质、择时，然而知易行难，要真正做到价值投资不容易，独立的思考很重要 -
简单，直白，看得出都是作者的肺腑之言。不过靠这本书里的方法来实现暴富是没可能的，让投资收益稳定增长是绝对行的。 -
简洁易懂，有理有据，干货满满 -
最简单的事就是做价值投资，等待估值的理性回归 -
通俗易懂，投资扎记，宁数月亮，不数星星！ -
不是很能懂，但是其中的很多预测很有道理 -
比华尔街的书更贴近中国市场。 -
这才开始正确对待“价值投资” -
这比那本著名的《投资中最重要的事》更具启发和实操指导意义。最重要的概念：1、投资最重要的三件事：估值、品质和选时。2、自上而下，从好行业中选择好公司。3、确定的价值比不确定的成长性更易把握，所以更重要。4、所谓逆向投资，事实上是在异常事件中寻找突然的难得的低估值机会。（这一点，是本人的概括） -
价值投资之道在于价值，价值之道在于可衡量。邱国鹭先生无私的把自己的衡量价值之道的方法分享出来。懂此道者，价值投资虽然会迟到但不会不到。 -
邱国鹭的思想非常有启发性，他似乎在做“价值投资中国化”的尝试，试图在A股市场为价值投资正名。“买便宜的好公司”的确是先胜后战的好策略，只是何为便宜，好公司又怎么把握，就是投资者自己要做的功课了。 -
简短，精辟。 -
1，在好行业中挑选好公司，然后等待好价格时买入。
2，未来的成长性是不确定的、难把握的，而现在的估值则是确定的、可把握的。 -
价值投资中最简单的事情，估值、品质、择时，然而知易行难，要真正做到价值投资不容易，独立的思考很重要