《应用价值投资》书评

和格雷厄姆没多大关系

每次看新书其实都是一次面对未知，在读之前，可能能从外部得到一些信息，但如果自己不去读它，你永远不知道它真正是什么样子的，以及是否适合你。而我其实有个不算好但也不算坏的习惯，即如果一本书不是太差，我都还是会尽可能坚持着看完的。这样的好处是，有些书一开始枯燥或不好看，但后续能发现其精彩，比如《自我》；有些书本来就是学习性质的，如果不肯花时间和耐心看，恐怕永远也不会有机会看完，而这个习惯恰恰能帮助我看完。而不好的地方是，因为这些习惯，在一些没有太多价值的书籍上，花费了更多的时间。扯远了，继续回来看这本书。综合看起来，两个方面的评价：1. 从个人来说，这本书不合我的口味，因为虽然以格雷厄姆和多德为名义，但书中的价值计算方法，做了较多的外延，这时其实已经是作者自己的方法了，没必要冠以格雷厄姆和多德的名义，那样反而会带来一些误解。这些方法，个人觉得值得商榷，稍后我会提出列几点有所保留态度的地方。2. 另一方面，作者建立了自己的估值体系，不论对其他人是否适用，但写出来供参考，总归是百家争鸣。仅仅代表个人的喜好角度来说，这本书我只能评2.5星，也许以后会改变看法。书中建立的估值体系大概是这样子的，把企业的价值分成了三类估值方法：1. 净资产价值 此种估值方法是，把资产和负债按照重置资产价值来做估算，这个方法倒是很多投资者会这么进行的。不过其中有一点，作者在算重置价值时，把商誉按照销售、行政和管理费用的1~3倍做以计算。2. 盈利价值此种估值方法是，先算出平均预计税前盈利值，然后再加上税率、折旧摊销等计算出税后盈利，然后估算折现率，从而计算盈利倍数，相乘后得出盈利价值。3. 增长价值此种估值方法是，根据净资产收益率和资产成本之比，得出增长倍数，然后拿盈利价值乘以增长倍数，得到增长价值。这个估值体系基本还是讲得通，第一部分是重置价值，第二部分相当于利润贴现法，第三部之前没有见过这种估法，暂时还未想通。虽然讲得通，但盈利价值和增长价值，印象中在《证券分析》和《聪明的投资者》中，都没有这么明确的讲过，许是因为我自己记不清楚了，但即使讲了，肯定也不是格雷厄姆估值中主要讲述的。所以把这些方法非要套入为格雷厄姆和多德的估值方法，实在让我不太喜欢。盈利价值和增长价值两种算法，关于这样计算可以得到价值的具体原因，以及一些参数，比如折现率的获得，也没有做详细阐述。另外，书中这些方法的估值，和收购价格什么的恰好一致，反而让人觉得有点刻意。大致如此。