《黄金岁月》章节试读

《黄金岁月》的笔记-尾声 - 尾声

It was a very good year: Extraordinary moments in stock market history
本书回顾了历史上标普500指数收益最大的10个年份
1933 53.97%
1954 52.62%
1915 50.54%
1935 47.66%
1908 45.78%
1928 43.61%
1958 43.37%
1927 37.48%
1975 37.21%
1995 36.89%
是什么成就了黄金岁月？
“期待公司利润反弹”是对于股市回升一个貌似合理的原因。
“放松信贷条件” 在最大总收益年份中，它是一个一贯的主题，经常与通货膨胀的暗示同时出现。只是信贷放松的形式是多样的。在不同时期，以银行家，政府机构或者美联储体系为首。
如果摩格没有解决银行业危机，1907年的恐慌不会结束，股市也不会复苏。
由于威尔逊允许美国为交战国融资，一次大战才从熊市转变为牛市。当时的观察家认为1927-1928年的牛市与本杰明。斯特朗的信贷增加有明显的联系。1929-1932年的大萧条表明，斯特朗确实用了强效药。
富兰克林。罗斯福放宽了美元与黄金的关系。同时也依靠美联储维持货币扩张的强健。作为黄金流入的后果，美国银行准备金的增加被认为是1935年复苏的原因之一。
威廉。麦克切斯尼。马丁对于货币政策的非教条主义方法创造了1954年中的减息，这次降息促进了当年的复苏。马丁的突然转变是在1957年11月初，当时他降低贴现率，使市场大吃一惊，使1958年的情况出现好转。进一步的降息保持了牛市的势头，通常被认为是跑在了经济复苏的前面。
美联储的降息行动也触发了1975年的股价上扬，可能这并不是巧合，美国刚刚承受了到那时为止最大规模的银行倒闭。如同1957年一样，美联储突然改变方向，相似的意想不到的货币政策逆转使投资者措手不及。
制胜组合：低价+突然的信贷放松
展望未来，下一个黄金岁月最可能的公式出现在两件事件：股价开始低迷水平，表明关心通货膨胀遭受更多的痛苦恐惧。金融危机的突然爆发使价格水平不在成为首要考虑的问题。当美联储放宽制度时，股市快速而又彻底的调整以适应变化了的环境。金融当局急于阻止暴跌，不可避免的使股票投资者发了一笔意外之财。