《系统交易方法》章节试读

《系统交易方法》的笔记-第1页 - 系统交易方法全解

一套设计良好的交易系统，必须符合使用者的心理特征、投资对象的统计特征以及投资资金的风险特证。

在每时每刻，买卖双方面对同样的市场信息，无论是企业的经营状况还是期货商品的供求状况，却形成完全相反的价值判断。市场流动性是以市场操作难易和价值判断难易的反比关系的存在为基础。市场操作越容易则价值判断越难。价值判断越容易则市场操作越难。

股票和期货合约的价值判断难，而且非常之难是每个投资人必须时刻铭记在心的首要问题。一个难于作出价值判断的投资对象决不可能是一个简捷的投资对象。

由于股票价格和期货价格的波动具有高度。（注：其程度目前仍是一个争论中的问题）随机性，因此用什么态度进入该市场便成为至关紧要的问题。对任何投资人而言，都有下述两种态度可供选择：一种是赌博的态度；一种是投资的态度。所谓赌博的态度，是指缺乏事先严密设计的具有正期望值（注：是期望值）赢利率的博奕计划，而在单纯利益心理驱动下进场下注。所谓投资的态度，是指按照事先周密设计的具有正期望值赢利率的博奕计划进场操作。

这里提出了任何一个投资家都必须面对的巨大的心理素质间题。一方面，投资家必须有对按照交易系统发生的局部的甚至是连续的失败保持强大的心理承受能力；另一方面，投资家又必须有能力修正旧的交易系统以至开发出新的交易系统。
从统计的观点看，垄断性操作难以获胜的首要原因是由于存在两个基本的制约因素：①市场结构，即二级市场以零和博奕为特征。因为二级市场是纯粹的流通市场，不具备生产性，不产生附加价值。②心理因素，即人们的利益驱动心理如何控制的问题。当操作人由于财力雄厚而能够影响市场价格时，他便面临一个十分困难的选择，即如何控制自己的“度”，如何不使自己成为市场上的“多数”。
注: 看不懂
心理学研究成果表明，当理性的个人为了某种共同利益的追逐而集合成一个群体，并进而形成共同的群体心理特征时，个人的理性便不复存在而表现成群体的非理性集合。这一理论在本丛书的有关部分还要详加阐述。这里只想简单指出，由于在共同利益的驱使下，人性的弱点极容易相互感染，相互传递，相互增强，因此其合力远远大于简单的算术之和，极易由群体的非理性思维取代个体的理性思维。由于它是个体非理性思维的集合，它当然给人一种无所不在、无所不能的神秘力量的感觉。因为它既是自我，又是非我。

正确分析只是成功投资的第一步。成功的投资不但需要正确的市场分析，而且需要正确的风险管理，正确的心理控制。这三者之问心理控制是最重要的．其次是风险管理，再其次才是分析技能。这三者，也有人称之为3M系统（Mind,Money，Market）。

人性的弱点集中表现于四个方面：懒、愿、贪、怕。
经验丰富的投资家都知道，市场上的绝大多数所谓“新闻、消息”都是为了某个特别的利益集团的利益而散布出来的
一个成功的投资决策往往是决策时内心感到很不舒服的决策。
要有正确的风险管理，前提是戒贪

“交易过量”的另一种表现是交易过于频繁。投资人由贪欲遣使，往往患有一种华尔街称之为“市场症”的病症。就是说每时每刻都想进场交易的冲动。如果哪天甚至更短时间不能去经纪公司去看盘，就会觉得坐立不安，茶不思饭不想
一句话，要想战胜对手，就要先战胜自己。不能战胜自我的人，是决不可能在投资市场最后成功的。
1. 如何在高度随机的价格波动中寻找到非随机性的部分。
2. 如问有效地控制自身的心理弱点，使之不致，响自己的理性决策。

很多有经验的投资人都有这样的体会：一是止损难；二是出场难。其中盈利出场为难中之难。这里的难在于心理障碍。机械操作的交易系统可以有效地帮助投资人克服心理障碍。帮助投资人有效地克服心理弱点，可能是交易系统最大的功用。

套设计良好的交易系统，只是投资成功的必要条件，而不是充分必要条件。能够成功的执行交易系统，才是对投资人心理素质的最大考验。
很多有经验的投资人都知道最痛苦的决策往往事后证明是最成功的决策。因为痛苦的阀值对大多数投资人都是近似的，因此谁能克服这一值域便使他领先于其他投资人。
如果没有交易系统的帮助，投资人可能需要很多年的摸索才能使自身的心理素质达到成功投资所需要的水准。在交易系统的帮助下，这一过程有可能大大加快。投资人可以单纯地依据自己对信号系统的执行程度来判断自身心理素质的健全程度。当投资人能够长期地准确地全面地执行交易系统的全部操作信号时，可以说该投资人这时是真正推开了迈入成功殿堂的大门。不管这个交易系统是成功的或者不那么成功的，投资人由准确无误的操作而得到的投资心理素质的锻炼，使他面前不再有任问不可逾越的障碍。这种勇于面对自我的能力，不但使投资人何时取得投资成功成为一个纯粹的技术性问题，而目对他在其他领域的发展也将有巨大的帮助

这些投资家仍然是用其地方式来体现交易系统的原则，即心理控制、统计分析及风险管理三原则。任何长期稳定的成功投资都决不可能离开这三项原则。交易系统不过是使这些原则条理化、定量化，并完全排除了人在执行操作过程中的主动功能
交易系统，是指由相互关联的交易规则构成的完整规则体系。由交易系统的定义可以看出：①一个交易系统至少应包括两条以上的交易规则。②这些规则应具有相互间的有机联系。③这个系统能完成至少一个完整的交易周期。
目前国内股票市场上的大多数投资人有三种基本的决策方式。第一种是由上市公司经营信息得出对企业经营状况的某种判断从而决定买进点。第二种是由根据对所谓“庄家”的动向而决定的买进点。三种是根据股票的跌幅而决定的买进点。
1、以技术指标为基础设计的交易系统。
2、以数据统计分布模式为基础设计的交易系统。这类交易系统的设计者一般都有很强的数学根底，有能力对市场数据作统计分布特征的研究。
3、以图形分析为基础设计的交易系统。图形分析在技术分析中占有重要地位。很多交易系统以图形分析为基础
4、以其种数学理论为基础设计的交易系统。这种设计思想比较为有较强金融投资理论背景的人所偏好。
5、以基本分析为基础设计的交易系统。
6、以心理分析为基础设计的交易系统。

二、交易系统设计的基本步骤一个交易系统的设计过程通常由下述几个基本步骤构成：①交易策略的提出。②交易对象的筛选。③交易策略的系统比。④交易系统的统计检验。⑤交易系统的优比。③交易系统的外推检验。⑦交易系统的实战检验。⑧交易系统的监测与维护。

（二）交易对象的筛选
1、检查是否具有足够的流动性。
检查市场流动性主要包括以下几个方面的观察：
（1）检查价格运动的连续性。
（2）检查买卖差价的大小。买卖差价
（3）检查成交量的大小。成交量
2、检查是否具有足够长的交易历史
对系统交易方法而言，每一个国家的股票市场可被作为独立个体处理。每一个国家的股票数据库，可以综合地进行系统交易方法的统计检验，而不必单独地对单个市场或单个股票独立地进行系统检验。而且，从实际经验的角度看，如果在单个市场或单个股票水平上进行检验，容易产生过度优化的缺陷，从而影响统计结论的可靠性
3、检查是否有充足的信息源
4、检查是否有足够多的市场参与者。
当一个市场拥有大量的市场参与者时，它可以有效地抵制：①个别投资人企图操纵市场的企图。②若干政策性因素对市场运行的干扰
一个投资市场中市场投资者的数量，是不能简单地从交易量中推断出来的，必须做更加细致的调查工作。在美国等发达国家的市场及国际市场中，由于信息披露制度的完善，这类信息都可以经由有关渠道获得。例如，在美国，某一股票主要由哪些类别的投资人持有，机构投资人的参与程度，内部持股人的参与程度等信息，都可经由有关渠道获得。当然，该类信息都有一定的滞后性，不能作为投资决策的直接依据，但是是判断市场竞争程度的重要依据

（三）交易策略的公式化交易策略的公式化是指将
交易策略的公式比过程可参照以下基本步骤
1、定义交易规则：
2、定义交易规则变量及参数

第三章交易系统的检验方法
一、交易系统检验的基本原则，“接近实战”是交易系统检验的基本原则
在系统检验时如果面临多种条件的选择，应遵循“宁可从严，不可从宽”，“宁可不利于己，不可有利于己”的原则。
在系统检验中，应本着“就高不就低”的原则进行，即宁可高估手续费成本，也不要低估手续费成本。
而对任何交易系统而言，依作者多年实践经验的体验和理论研究的心得，如果一个交易系统有能力成为一个实用的系统，则应当有能力在任何波长上交易（在下考虑成本和指令下达方式的条件下）按照Chase理论，模式结构在任何一个层次上都是相同的。
作者多年实践经验，最小交易波长应当最好大于交易成本的5倍，最低不能小于3倍，否则会必然成为一个亏损系统。
一个对经纪公司有利的系统。大多数投资人通常都忽略了这样一个重要研究：即进入任何一个市场之前，都应先确定该市场的最小交易波长。
交易波长越大，交易成本越低，单次交易风险越大；交易波长越小，交易成本越高，单次交易风险越小，单次交易成本与单次交易风险的关系是相互消长（Toadeoff）关系，投资人的投资技巧中的一个重要表现就是能够在这种相互消长关系中寻找到动态平衡点。交易成本的研究目的是：①确定交易系统的最小交易波长。②在交易成本与交易风险间寻找到动态平衡点。
（二）市场价格运动模式
1、指令类型与成交机会：实际成本与机会成本。
交易指令条件越灵活——实际交易成本越高——交易机会成本越低；交易指令条件越固定——实际交易成本越低——交易机会成本越高。
市场价是成交可能性最大的指令形式
（2）限定价指令（Limitorder）。
（3）止损价指令（Stoporder）。
止损价指令是一种市场价格越跌越卖，市场价格越涨越买的指令形式。
（4）目标市场价指令（marketIfTouchedorder）。、目标市场价指令是越跌越买，越涨越卖的指令形式。上述四种基本的指令形式，按成交机会由大到小排列，依次为MarketOrder,MITOrder,StopOder,LimitOrder。
如果系统的设计者有意低估系统的交易成本以增加系统的表现，则市场一定会以提高交易机会成本的方式来惩罚系统的使用者
作者本人一般都遵循“最差”进出场价格原则，即“价位最差，时间最差”原则。例如，在系统检验时如果以日线为信号波波段。那么作者通常规定买入价（或做多价）为信号发生后第二线的最高价，买出价（或做空价）为信号发生后第二线的最低价，由此可以推知，作者在系统研究时规定的操作条件，通常都劣于实战条件，以保证交易系统能最大限度的接近实战条件，并给系统的实际表现留有余地。因为在系统研究时，如果一个系统按假设的最坏市场操作条件都可以有令人满意的表现，那么系统在实战中的成功机率便可大大提高。
2、价格涨跌停板。
如果不特别设计价格运动模式识别程序，则计算机无法识别涨跌停板，并会接在“涨停板时能够买入”和“跌停板时能够卖出”的结果处理。很明显这样做严重违背了实际们况。
3、跳空。
价格跳空现象对交易系统检验的影响同停板相似，主要对趋势跟进类系统以及按StOP进出场方式操作的系统较易产生影响。特别是对以开盘价作为进出场时机的交易系统影响最大。当市场发生开盘跳空行情增加，通常对投资人意味着交易成本增加。如果投资人使用较多的开盘进出场操作方式，在跳空行情增加的时期，则会显著增加交易成本和交易风险。在进行系统检验时如果数据中包括较多的跳空行情，这时如果使用开盘价作为所用的进出场价格，则会夸大系统的表现。如果跳空行情出现的频率提高，则说明市场流动力趋于不足，投资人应加强风险管理措施，并逐步减轻对该市场的参与程度。
（三）回波效应，是指资金进出场对市场价格产生的影响在交易系统的研究和检验中，必须首先确定该系统所操作的资金数额是否有回波效应。主要方法有：1、经验法。2、数据检验。
（四）突发事件
对交易系统的检验来说，一个交易系统的检验数据库必须覆盖一个以上的突发事件时期。也对交易系统在市场非常事件时期的检验，应遵循以下原则：1、“排除获利的原则”、包括亏损的原则
（一）检查数据的完整性最高价、最低价、收盘价、成交量以及对期货合约而言的持仓量。在检验数据库中，应当尽量做到无间断、无遗漏。
（二）检验数据的连接方式
1、股票数据。

1、统计误差
一般要求统计样本数不小于30。注意这里所讲统计样本不是指数据样本，而是指完成进出场周期的交易样本。例如，如果一个交易系统平均每20个数据样本可发生一次完整的交易周期，那么如果在周线数据上检验，检验窗口尺寸约为10～15年，如果在日线数据上进行检验，则检验窗口尺寸的为3～5年。
2、自由度，是指统计学所讲对检验结果置信度的衡量尺度。自由度为检验信号发生数目与交易规则数目之差。在检验信号发生数目不变的情况下，交易规则数目越多，则检验结果的置信度越低。
3、稳定性，是指系统交易结果的一致性。系统交易结果的一致性越高，系统的稳定性越高，系统在实际使用中的可靠性越高。

四、系统参数值的设定
系统参数值的搜索方法有多种，但常用的主要有两大类别，即纯数据型的搜索方式和纯市场型的搜索方式。在纯数据型的搜索方式中，常用的有以下方式：
1、网点法。
2、单点法。
作为市场型的搜集方式，如果系统研究者有相当的实际操作经验，其结果往往比纯数学方法更加实用可靠。
在市场型搜索方式中，主要介绍以下市场周期搜索方式
3、趋势消除法。
4、波谱分析法是一种发现市场周期的强有力手段。
研究者可以结合同期分析技术与统计搜索技术，来发现比较合理的系统参数值。做法是，先对投资对象进行周期分析，求得周期波长，再以周期半径为中心，向上和向下进行统计搜索。这样通常可以较快较可靠地获得具有实战价值的系统参数值。

五、交易系统的检验内容
（一）净利，是指交易系统在检测期间扣除交易成本和交易亏损之后的净获利额度
（二）最大盈利交易和最大亏损交易
（三）最大连续盈利次数与最大连续亏损次数
有经验的投资人都有这样的体验，即盈利与亏损，如果在系统样本值足够大的情况下，最大连续盈利次数为5次，最大连续亏损次数为4次。则系统操作者在连续盈次达到4～5次之时，便应采取积极的防御态势，比如开始减轻每次交易投入的资金额度，使投资额度回复到第一次盈利的水平甚至低于该水平。同样，当系统连续亏损3～4次时，甚至5～6次时，投资人不但不应对所使用的交易系统丧失信心而放弃继续使用该系统，相反，投资人应当更有信心，应当采取更积极的进攻态势，如开始逐步增大每次交易的资金投入量，甚至开始使用加倍技术
（四）最大投资本金损失幅度，是指投资本金峰谷间的差额。
（五）总交易次数
总交易次数指对交易系统评价期内盈亏交易次数的总和。从统计学的观点看，为保证统计检验的有效性，总交易次数应当不少于30次。
（六）盈利次数比率与亏损次数比率
当盈率小于50％时，系统在市场分析上已不占优势，而是依靠风险控制技术取胜。显然，如果一个系统既占有市场分析优势又占有风险控制优势，则会有更大的安全性。
（七）平均盈利额对平均亏损额之比该比率指扣除交易成本后比率

六、交易系统检验报告
交易系统检验报告主要由两部分组成：即系统逐次交易记录和系统综合评估报告
结合了趋势交易和反趋势交易两大投资流派的长处，

第四章交易系统的优化与噪音控制交易系统的优化，是指在对交易系统的参数值作进一步调试使之达到最佳状态的过程
如果交易系统的噪音水平已达到预期控制标准，则完全不应进一步优化。如果通过优化也达不到预期噪音控制标准，则必须修改交易系统。若修改后仍达不到噪音控制标准，则必须放弃该系境。
一、优化陷阱
优化陷阱”最主要的特征是从测试数据出发，而不是从投资理念出发来进行交易系统的安装调试。如何识别是否存在优化陷阱？依作者的经验，可注意以下几个方面：
①注意噪音水平是否过低。噪音水平过低可视为一种警告信号，即可能存在过度优化现象。
②注意全局优化点与各局部优化点的统计分布，看其峰值是否偏离过远。若偏离过远，应警惕可能存在过度优化现象。
③进一步对交易系统进行“前瞻检验”。一般，过度优化的交易系统难以通过“前瞻检验”。
④对交易系统进行多市场检验。一般，专一化的商业性交易系统都极可能存在优化陷阱。例如，如果一个商业化推销的交易系统定义只能在某一持定市场使用，如市场上出售的马克交易系统、黄金交易系统，等等，投资人都应有高度警觉。一个好的交易系统，应当可以略加改装便可运用于不同的市场。如前文列举的SP500指数期货交易系统，上海深圳股市交易系统，其设计原理是相同的，只在结构上略有差别以适应不同市场的不同特性
虽然在实际投资活动中，一般人可以被迫地接受“风险”的概念。并把风险作为投资活动的一种成本，但在潜意识层面上来说，却难以接受这样的概念。人从本能上说，有一种希望“不劳而获”的欲念。
计算机交易系统的优化过程，有一个“度”的界限，超过这个“度”的界限，优化过程就会危害交易系统的实用性。而这个“度”的把握，很大程度上是由心理欲念的“度”来控制的。投资人只有在潜意识层面上有效地控制住具有负面影响的贪欲，才可能有效地开发利用计算机交易系统。
二、交易系统的优化交易的优化可以从两个方面入手：即微调交易规则和微调系统参数值
微调交易规则，是指在不改变原有交易规则性质的前提下，增减系统变量或增减系统限制条件。
如把连续交易方式改变为非连续交易方式，增置滤波装置，增置信号确认装置，
微调系统参数值
交易系统优比过程中的参数值微调过程是在进一步明确优比目标的前提下，进一步对参数值的值域范围进行比较确定。
系统参数值在系统优比过程中的微调过程，其主要原则是以选定的参数值为中心进行微调，而不是重新进行全面搜索。在这一微调过程中，如果系统优化目标没有跳跃式变动或显著变化，则说明系统工作有相当稳定性；反之，如果系统优化目标有显著变动，则说明系统结构存在内在不稳定性，需要系统研究者从根本上重新考虑。

三、交易系统的噪音控制
正确地形成投资哲学和准而地控制噪音水平是成功地构造交易系统的两个最重要的环节。在系统交易中，由交易系统给出的虚假信号即为系统噪音。根据作者多年的经验，交易系统的噪音水平控制在10％～30％是较理想状态。

第五章交易系统的后期维护
交易系统后期维护工作的着眼点在于保持交易系统的工作原理与市场波动的基本特征相吻合。交易系统后期维护工作的难点在于有效区别交易系统逆境期的性质，即判定它为局部性失利还是全局性失败。交易系统完成统计检验任务之后，其后期维护工作通常可包括以下环节：交易系统的外推检验（或多重市场检验）；交易系统的实战检验：交易系统的监测与维护。

交易系统的实战阶段是最困难的阶段，是对投资人心理考验的最关键阶段。依作者的体会，一个投资人如果能够坚定不移地把一个交易系统的交易指令连续不间断地执行100次（一个交易周期为一次）以上，即使这个交易系统事后证明是一个设计有缺陷的亏损系统，这个投资人也已经取得了巨大的成功，并且无愧于一个优秀的职业投资家的称号。因为前文也已经反复提到，投资人心理上的成熟稳定是投资成功的最关键一环。具备了这一关键条件，交易方法是相对容易解决的问题，甚至通过购买商业化交易系统的途径也可以解决。把一个交易系统用于实战是帮助投资人迅速完成心理训练的最有效方式。

交易系统的监测与维护工作的难点在于一方面要保持交易系统的稳定性；另一方面又要根据市场变化对交易系统适时作某种修正。这里有一个“度”的把握问题。而这个“度”的把握的尺度就是心理健全程度。如果系统使用者已经能够克服心理障碍，能够完整地执行交易系统给出的交易信号，则这时才存在对交易系统作进一步修正的前提条件。反之，如果系统使用者存在巨大心理障碍，不能够无条件地执行交易系统给出的交易信号，则这时对交易系统的任何修正实质上都是放弃原有交易系统，是投资人由于心理弱点不能承受既定投资风险的表现。当系统使用者已经获得符合统计学要求的完备的实战统计记录后，便可根据实战记录的统计特征与原有的系统检验综合报告中外汇市场外汇人博客38诸项指标进行比较，以观察是否有统计学意义上的显著变化。在这里，对交易系统作出修正的前提是由从统计特征的变比而推导出的市场持性的变比，从而导致的相应的投资策略的变化，而不是交易系统的盈亏总额本身。任何交易系统都有亏损期。任何著名的投资家也都有亏损期。亏损本身不能作为变更交易系统的理中。亏损，甚至是连续亏损，永远是投资所必须付出的成本之一。关键是透过亏损所表现出的投资策略思想，是否仍然适应市场的特点

交易系统监测与维护工作的另一个要点是，如果认为有必要对交易系统作进一步修正，这一修正只能阶段性地进行，而不能在交易当中随机地进行。所谓阶段性地进行，即交易统计样本已具备统计显著性之后，如大于30次之后才考虑通过分析研究加以修正。如果交易统计样本严重不足，特别是交易当中临时改变主意，修改事先拟订的交易方案，则为系统交易方法的大忌，是从根本上背离了系统交易的哲学思想和投资理念。

第六章世界著名投资方法与系统交易方法的比较
对各类投资方法及交易系统的研究与剖析工作，应当达到以下标准：
①推导该方法或系统操作成功所要求的外部制约条件。
②推导该方法或系统操作失败所面对的外部制约条件。
③推导该方法或系统所要求的风险控制条件及操作程序。
④推导该方法或系统对使用者所要求的心理特征及条件。

第七章计算机技术指标在交易系统中的应用
一、计算机技术指标体系在交易系统中的地位
系统研究者很容易产生两种偏间，即完全忽略技术指标的作用和完全依赖技术指标的作用，这两种倾向部是片面的。
一个系统研究者在什么条件下才能够创造性地运用计算机技术指标？只有当他能够完全不参考计算机技术指标也能够成功地进行交易的时候。系统研究者能够创造性地运用计算价指标的另一标志是能够创立自己的计图机技术指标。

二、交易系统操作信号生成的主要信息源
交易系统操作信号主要可产生于三个主要的信息源
①市场价格统计模型。
②计算机技术指标统计模型。
③宏观与微观基本分析数据统计模型。

三、市场价格态势变化与方向变化的计算机研判模型
对市场态势相互转换关系的把握，体现在以下两项技术的把握上：
1、建立起市场价格方向变化的预警系统。
作者坚信不可能建立起具有统计可靠性的市场价格转折点预测技术。但是，建立起良好的实用的趋势变比预警系统则是完全可行的。
2、建立起市场价格态势状况检测系统

四、计算机预警系统的建立与趋势跟踪技术
五、市场态势检测系统的建立及操作策略的选择

第八章基本分析模型在交易系统中的作用
基本分析数据库与技术分析数据库的基本区别在于：技术分析数据库以市场内在数据为基础；基本分析数据库以市场外在数据为基础。基本分析模型有两个基本类别，即基本分析预测摸型与基本分析统计模型
由此可以知道，一个设计良好的交易系统，应当是由设计良好的系统模块构成的完整体系，其中各个不同模块完成各自不同的设计功能，同时各个不同模块之间又能形成强大的相互支持及良好的信息反馈，最终产生出低噪音的有效率的系统操作信号。

《系统交易方法》的笔记-第6页 - 2

懒／愿／贪／怕
佛家有言，戒“贪／嗔／痴／慢／疑”

《系统交易方法》的笔记-第15页 - 交易策略的公式化

交易规则的定义
交易参数和变量

《系统交易方法》的笔记-第7页 - 3

投资人若想在股票、期货投资中长期稳定地获胜,必须成功地解决两大难题:1如何在高度随机的价格波动中寻找到非随机性 的部分。2如问有效地控制自身的心理弱点,使之不致,响自己的理性决策。很多投资家的实践都证明,交易系统在上述两个方面 都是投资入的有力助手。
不要再读了，这就是今天的家庭作业。

《系统交易方法》的笔记-第4页 - 1

第二个错觉是一般投资民众认为“庄家”有能力影响价格,因此有能力赚钱。这是因为一般投资民众看问题时容易形成某种偏 向性。他们没有看到,如果某一机构在进场时由于资金量大而对价格产生影响,比方说股票操作,产生求大于供的上涨压力,如果 其他条件不变,那么该机构在退场时,也同样会产生供大于求的下跌压力。因此,这种市场影响力是一柄双面刃,既能伤人,也能 伤己。在西方投资界这种影响效应被称之为“回波”。精明的投资家对这种回波效应都是极其谨慎的综上所述,历史资料表明,投资二级市场上并不存在有能力垄断市场并获得长期稳定的垄断性利润的有形实体,即西方一般投 资民众心目中的神秘的“他”和中国投资民众心目中的神秘的“庄家”。即使在中国目前市场发育的初级阶段,虽然这类违规操作 的市场行为比较目前西方发达国家更容易发生,但是没有有力的证据证明其长期稳定获利的能力;而从长远发展看,这类市场行为 将越来越不容于发育成熟的二级市场。
凌波的书也写道没有庄家，因其难把握度，不过究竟有没有呢？从现实来看，有。只不过无法长期获利。

《系统交易方法》的笔记-第17页 - 交易系统的检验方法

“接近实战”
按照“接近实战”的检验原则,作者在长期实践中体会到,在系统检验时如果面临多种条件的选择,应遵循“宁可从严,不可
从宽”,“宁可不利于己,不可有利于己”的原则。遵循该项原则,研究者在对交易系统进行统计检验之前,还必须对下述条件进行 分析,并将其参数编入计算机程序。(一)交易成本
交易波长越大,交易成本越低,单 次交易风险越大;交易波长越小,交易成本越高,单次交易风险越小,单次交易成本与单次交易风险的关系是相互消长(Toadeoff) 关系,投资人的投资技巧中的一个重要表现就是能够在这种相互消长关系中寻找到动态平衡点。
交易成本的研究目的是:1确定交易系统的最小交易波长。2在交易成本与交易风险间寻找到动态平衡点。

《系统交易方法》的笔记-第5页 - 1

投资二级市场的高度公平性主要源于其参与者的高度自愿性。二级市场的投资者都是在完全自愿基础上作出的选择。这里不存 在任何外在的强制性因素。而在任何其他的行业里,无论是务农、做工、求学、经商、当官等各行各业.人们往往都可以找到某种 强制性因素迫使人们作出某种选择。由于广大参与者的某种不自愿性,使得某些参与者具备了强制他人的条件并得以依据这些条件 获利。甚至连银行储蓄这类投资活动都具有某种强制性,如社会治安因素的考虑、通货膨胀因素的考虑等,使银行储蓄成为很多人 保管流动性资产的唯一选择。但是股票和期货投资却是建立在完全自愿的基础上的,没有任何人可以强制投资人去做这种选择。由 于投资二级市场的高度自愿原则,因此战无不胜的”庄家”的神话是与其根本相违背的。因为如果确实存在这么一个战无不胜的“庄 家”(或“他”) ,那么别人完全有权利选择不和你做这个游戏。你如果要吸引别人长期地玩下去,只能使游戏建立在完全公平的 游戏规则之上,使别人在理论上具有完全平等的获胜机会。因此,任何外在的强制性的优越条件都是与市场的完全自愿原则相违背 的。在市场完全自愿原则的基础上,游戏双方较量的只能是自身的后天性条件,如专业能力,心理素质等。而心理素质的优劣则成 为优胜劣败的终极障碍。这点和任何对抗性的体育运动都是相同的。
这个说不通，股市倒是像赌场。概率／勇气／运气／谋势。
是有散户赚钱，可是缺乏那四种武器的都赚不到钱，或是不能长期赚钱。当我嘴角不禁露出一丝微笑，我就忍不住提醒自己：小心中计！
古龙的反转小说看多了。

《系统交易方法》的笔记-第7页 - 交易系统的作用

系统的观点是指以下两个方面:1操作者的操作方法是否高度定量比、 条理地及其有系统的完整性。2操作者对其操作方法的效果是否具有根据数理统计原则指导下的认识。很多投资人根据对市场的某 种认识,便以为寻找到了致胜的方法。他们不知道要想真正在市场上获胜,他们必须进一步确定其方法在统什上的显著性。无论是 随机性的价格波动还是非随机性价格波动中不具备统什显著性的部分.只能给投资人以局部获胜的机会,但是决没有长期稳定获胜 的可能。很多投资人错误地以为投资的关键问题是正确地判断价格的走势.但是,当投资人具备了设计交易系统的基本概念和基本知识 以后.便会发现走势判断在整个投资操作中只占从属的位置,很多成功的交易系统,甚至根本不包合走势判断的因素。即便需要对 价格走势作出判断,投资人依据交易系统的设计原理也会发现率纯依靠走势判断进行的投资根据不具备可操作性。风险管理是 成功投资的极重要一环,投资人必须对其重要性有足够的认识。风险管理技术的重要性可以通过下面的例子加以说明。一个赢利期 望值处于临界占附近的交易系统(本或略小于零)可以通过结合精确计算的风险控制技术而使其获得赢利。一些职业赌博者正是通 过精确的风险控制拉木使负期望值的赌博游戏成为投资工具的。
交易系统之所以能帮助投资人有效地控制风险,关键在于其风险控制的有关参数都是事前(交易发生之前)计算得出的,而不 是事后得出的。而且风险控制操作是交易系统中的一个有机构成。一个完整的交易系统,在进场占计算得出的同时,也能够同时给 出风险控制点(止损点)以及风险控制点发生的概率。
很多有经验的投资人都有这样的体会:一是止损难;二是出场难。其中盈利出场为难中之难。这里的难在于心理障碍。机械操 作的交易系统可以有效地帮助投资人克服心理障碍。
帮助投资人有效地克服心理弱点,可能是交易系统最大的功用。但是,设计成功了一套交易系统,还远远不等于投资人已经获 得投资成功的保证。一套设计良好的交易系统,只是投资成功的必要条件,而不是充分必要条件。能够成功的执行交易系统,才是 对投资人心理素质的最大考验。有人说“成功的交易系统的数量要远远多于能成功运用交易系统的交易师的数量 。”就是这一状况 的真实写照。历史和当代有些著名的投资家不明显地使用机械的交易系统,这一现象本身并不排斥交易系统的价值。这些投资家仍然是用其 地方式来体现交易系统的原则,即心理控制、统计分析及风险管理三原则。任何长期稳定的成功投资都决不可能离开这三项原则。 交易系统不过是使这些原则条理化、定量化,并完全排除了人在执行操作过程中的主动功能。这些不明显使用机械交易系统的投资 家,不过是在严格执行上述三原则的前提下,在执行操作过程中加入了人的主动部分。