《高频交易员》章节试读

《高频交易员》的笔记-第1页 - 全文

金融危机爆发，美银证券收购了风雨飘摇中的美林证券。接下来发生的事颠覆了施瓦尔的世界观。美林证券是次级抵押债券的主要缔造者之一，要不是美银证券出手相助，其员工肯定无处安身。然而，在被收购之前，他们给自己发放了一笔巨额奖金，而这笔钱不得不由美银证券承担。施瓦尔说：“这简直太不公平了，我在服务了9年的这家公司的持股一夜之间打了水漂，而这帮浑蛋居然还给自己发奖金，这他妈的是犯法的！”更令人难以置信的是，美林证券的这帮人最后居然执掌了美银证券的证券部门，并着手开除了原来的大多数员工，
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重要性：2005年，市场上1/4的交易都由高频交易公司完成；到了2008年，这一数字上升到了65%。支持方认为，他们对市场的掌控反映了股市的不断进步，这对于投资者来说必要而且有益。在股市中介仍由人力承担时，一只股票的买卖价差大概是1/16个百分点。自计算机开始承担这一工作起，价差缩小为1/100个百分点。支持方认为，这是高频交易增强市场流动性的证据。
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从2006年到2008年，高频交易员在美国股市交易中所占份额由26%增长到了52%——自此之后再未低于50%。市场的总交易量也迅速增长，从2006年的每天1000万美元激增到了2009年的每天超过2000万美元。
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高频交易公司每天闭市时都是平仓的，”胜山说，“也就是说他们不持有任何头寸，他们作为买卖双方桥梁的时间极短，以至于根本没有人知道其存在。”
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交易所允许高频交易员比其他人更先看到市场上的订单，而无须真正进行交易。
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高频交易员 (迈克尔•刘易斯)
- 您在位置 #1456-1457的标注 | 添加于 2015年10月26日星期一 上午11:38:33
2010~2013年间，美国股市每个交易日内的价格波动要比2004~2006年间高将近40%。在2011年的某些交易日里，股价波动甚至比互联网泡沫时期还大。
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想购买10万股微软股票的养老基金当然可以指定华尔街银行将其订单藏在暗池中而不是暴露于市场之中，但隐藏在暗池中的订单不完全是隐蔽的。专业的高频交易员在购买了接近暗池的特权之后，会在暗池中对每个买单中的股票投放小额买卖订单进行试探。一旦他们发现了微软的买方，就会等待微软股票在公开交易价套利的时刻，再将其以原始高价卖给暗池中的养老基金（正如盖茨测试所揭示的）。
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也曾拥有接触五角大楼最高机密权限的要塞交易平台前雇员说：“要进入五角大楼内我所在的位子，需要刷两次证件，一次是进入大楼时，一次是进入我的专属区域时。猜猜进入我在要塞的位子需要刷几次？五次。”
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2007年年中，高盛的债券交易部正在煽动一起全球性的金融危机，他们协助希腊政府粉饰账目、掩盖债务，并设计出后来违约的次级抵押债券，以便于他们能从对这些债券违约的赌注中牟利，这事让高盛的债券交易部臭名昭著。
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金融危机后唯一一个被联邦调查局逮捕的高盛曾高薪供养的雇员，就是高盛自己要求联邦调查局逮捕的。
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可以在交易进行时为投资者提供一个与其经纪商就真实交易情况进行对质的聊天室。他说：“或者他们可以随时给经纪商打电话，‘告诉我现在到底什么情况。’这总是个办法。”
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博文在介绍了几次计算机故障后总结道：“你会发现问题的出现并不是因为哪一件小事，不是单纯因为开发者刚好不小心删除了某段程序。的确是会有一系列的原因一起出现造成严重的破坏，并且它们很可能会发展成为隐藏在系统内部的更大问题，所以根本不是某一个人引起的某一个问题。”
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技术已经主宰了市场，但技术人员仍然被人们像工具一样对待。没有人愿意费心跟他们解释业务问题，但他们却要被迫接受这种状况并且承担因此而导致的失败所带来的谴责——这也许就是越来越多明显的故障出现的原因。（
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两大公共交易所巴茨和直边透露了有意合并的意愿。在一般的产业中，两个职能相同的公司要合并往往是为了巩固加强，并减少成本。但根据随后的一篇新闻报道的解释，两家交易所都希望能够在合并后继续营业。对于胜山来说，这样做的原因显而易见：这两家交易所至少部分地为高频交易公司持有，而在高频交易员看来，交易所越多越好。
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假设你是一个大投资者，持有一笔共同基金或养老基金，而你想对宝洁公司进行大笔投资，你代表一大群把积蓄交给你管理的普通美国人进行投资。你给某个经纪商（比如美银证券）打了电话，告诉他们你想买10万股宝洁公司的股票，而宝洁股票现价我们假设是每股82.95–82.97美元，买卖两边都有1000股。你告诉华尔街大银行，你能接受的最高价格是每股82.97美元。在那之后，对你的订单（以及它包含的信息）会怎样被处理你基本上就一无所知了。而现在胜山发现：经纪商做的第一件事就是向IEX投入一个100股的小额订单，目的是看看IEX是否有卖家存在。这个想法完全是合理的：因为你不想在找到卖家之前就暴露你有一个大额买家这个事实。说不太通的地方是，大多数经纪商在发现卖家之后，都拒绝了这个卖家。
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假设IEX现在恰好有个卖家持有10万股宝洁公司股票，以每股82.96美元的价格待售。那么这家大银行非但不会进一步完成宝洁股票的交易，反而会继续向IEX投入更多的这种100股的小额订单，或者完全消失。如果银行一开始就向IEX下达了以每股82.97美元的价格购买10万股宝洁股票的订单，投资者就会在不加价的情况下买到所有股票。然而，银行在试探完之后就这么走了，这就会暴露投资者的需求，从而推动了宝洁股价的上涨，牺牲了其本应代表的投资者的利益。不仅如此，这些银行最终还往往只买下其客户所要购买股票的一部分。

《高频交易员》的笔记-第1页

主要盈利模式：1、利用在不同交易所之间的时间差以快打慢
2、利用通过经纪人暗盘交易的模式，用小单获取投资者的真实意图
根源在于：1、交易所变为盈利性机构
2、经纪人交易模式滋生寻租空间
3、科技高速发展带来的系统不稳定性